作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的绿豆汤
2025年开年，算力板块持续火爆。国产算力芯片领军者$海光信息(SH688041)$市值已近3500亿，$寒武纪-U(SH688256)$更是今非昔比。
2023年初，寒武纪市值大约还只有300多亿；而到了2025年初，寒武纪市值一度已突破3000亿。短短两年，翻了十倍。
资本市场的热捧，已经充分展现了对企业发展前景的认可。那么结合企业财报来看，寒武纪和海光信息究竟能否满足这份期待？
一、AI算力需求增加，国产替代空间广阔
2022年底，ChatGPT爆火出圈，拉开本轮算力大增长序幕。但近几年，中国进口高端AI芯片各种受限，倒逼国产芯片加速发展。尤其在GPU市场，英伟达、英特尔和AMD占据绝对主导，国产替代空间广阔。
而寒武纪和海光信息作为国产芯片两大龙头企业，自然被寄予厚望。
海光信息第一大股东为$中科曙光(SH603019)$，背靠中科院计算所，技术起源于AMD，主营业务是研发、设计和销售高端处理器。寒武纪则专注于人工智能芯片产品研发，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片。
不过需要明确的是，此处理器非彼处理器，无论是海光信息还是寒武纪，其芯片产品都不是GPU。
GPU即图形处理器，是进行图像和图形运算的处理器芯片。同时，由于其强大的并行计算能力，在处理大规模数据集和复杂计算任务时具有显著的优势，所以逐渐被广泛应用于高性能计算，包括人工智能领域。
而海光信息的高端处理器产品是海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。其中，DCU是海光信息推出的深度计算处理器，主要用在人工智能、大数据处理、商业计算等领域。
寒武纪的产品则主要是智能芯片以及基于智能芯片的智能加速卡系列产品。其中，智能芯片是指专门针对人工智能领域设计的芯片。智能加速卡，也是面向特定领域，提高特定领域的计算性能。
寒武纪曾公开表示，公司研发的智能芯片在人工智能领域可以替代GPU，但不适用于人工智能之外的其他领域。
来源：互动问答平台-寒武纪
这就好比一个严重偏科的学生，但如果能做到极致，也是不小的突破。
二、国产芯片龙头，仍然任重道远
不管怎么说，AI算力需求急剧增加，对寒武纪和海光信息而言都是巨大的市场机遇，但同时也任重道远。
2024年前三季度，海光信息、寒武纪分别实现营收61.37亿、1.85亿。比较来看，海光信息营收已有不小的规模。不过，根据海光信息招股书披露，DCU主要产品是海光8000系列。而截至2021年，8000系列收入仅为2.39亿，仅占总营收10.34%。
近几年，海光营收增长迅速，但没有再单独披露DCU的收入情况。DCU究竟占比多少，暂未可知。
来源：海光信息招股书
相比之下，专注于AI芯片的寒武纪，在本轮AI浪潮下显然更受关注。这一点，从其翻了十倍的市值也可见一斑。但同比海光来看，寒武纪的营收规模确实不算太高。自2021年营收达到7.21亿后，接下来两年基本没有太大增长。
这背后，当然也有一些特殊原因。寒武纪是国内少数具有先进集成电路工艺下复杂芯片设计经验的企业之一，思元290、思元370芯片都采用了先进的台积电先进制程工艺。但寒武纪只是芯片设计企业，自2022年底供应链的稳定受到了一定影响。
来源：寒武纪2023年年报
从数据来看，近两年，寒武纪智能芯片和加速卡的销量已有不小的萎缩。
来源：iFinD-寒武纪
不过，智能计算集群系统业务撑起了寒武纪的业绩。
智能计算集群系统业务是将寒武纪自研的加速卡或训练整机产品，与合作伙伴提供的服务器设备、网络设备与存储设备结合，并配备公司的集群管理软件组成的数据中心集群。
2023年，寒武纪积极参与台州、沈阳两地的算力基础设施建设项目，最终形成智能计算集群系统交付给客户，共实现收入6亿+，同比增长31.85%。
而这类业务有个特点，参考往年数据来看，第四季度或成为集中确认收入的高峰期。
来源：同花顺-寒武纪单季度营收
所以从这个角度来看，2024年前三季度，寒武纪营收虽然只有1.85亿，但关于全年的业绩情况，现在下结论还为时尚早，静待年报亮相。
三、脚踏实地发展，成长需要时间
一直以来，寒武纪的盈利能力也是大家比较关注的问题。毕竟，自有公开数据起，寒武纪还没有实现过正向盈利。
来源：同花顺-寒武纪净利润
以2021年为例，寒武纪营收7.09亿，而仅研发投入就高达11.18亿，显然入不敷出。
其实不只是寒武纪，海光信息也有这个过程。从前，海光信息的研发投入也曾占营收100%以上。不过自2021年以来，随着营收规模增加，海光信息开始扭亏为盈，且利润规模逐渐扩大。
来源：同花顺-海光信息净利润
对芯片设计企业而言，尤其是在AI芯片这样的高壁垒赛道，高研发投入必不可少。但反过来，如果真的能撬开国产替代的市场，必然会有不错的回报。
总的来说，智能算力需求大爆发，为国产芯片的崛起提供了良机。不过，比起资本市场的疯狂，企业的经营发展往往更要脚踏实地。成长需要一个过程，需要给企业时间。而非一味吹捧，一旦未达预期又迅速逃离。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#777.77元！“AI一哥”寒武纪刷新历史新高# #国资委：要大力发展人工智能# #炒股日记#
本文作者可以追加内容哦 !
