$天孚通信(SZ300394)$  

“险资入苏”背景下中际旭创与天孚通信的机遇与挑战

一、“险资入苏”背景

财联社1月10日消息，苏州举办“险资入苏”推动高质量发展对接会，超50万亿管理规模的六十余家保险公司和保险资产管理总部参会。会上发布《苏州市推进“险资入苏”行动方案》，旨在吸引险资投向重点产业与项目，打造险资投资“首选地”。活动围绕科创、上市企业等五大方向，提供每季度不少于一次的投资对接服务，现场签约超500亿元战略合作协议。

二、中际旭创情况分析

（一）优势亮点

行业地位：全球光模块龙头，产品广泛应用于云数据中心和电信领域，与英伟达、谷歌等国际巨头合作紧密 。

技术实力：积极布局CPO产业化，2017年组建硅光芯片团队，推出自研硅光芯片的400G、800G及1.6T光模块，硅光引擎封装工艺成熟，成本优势明显。

产能规模：800G光模块年底月产能可达50万只，400G光模块月产能40 - 45万只并持续扩充。海外布局方面，泰国工厂一期、二期已投产，高端光模块月出货量可达10万片，且能依据市场需求迅速扩充至11 - 20万片。

客户适配：产品适配英伟达4纳米制程GPU，未来有望适配3纳米制程产品。

（二）股价回调

2024年10月8日收盘报185.83元，2025年1月10日收盘报113.13元，跌幅约39.12% ，1月10日收盘市盈率为27.39倍。股价回调后，估值具有一定吸引力，可能引发险资关注。

三、天孚通信情况分析

（一）优势亮点

产业链位置：光模块产业链上游，专注光器件制造，产品超900种，占据光模块较高价值比例。

技术领先：在CPO技术领先，具备光器件研发与规模量产能力，拥有多项全球领先工艺技术。

客户资源：与华为等行业巨头合作，客户资源优质。

研发投入：研发投入占比7% - 11%，高于行业平均，保障技术优势。

国际化与产能：双总部、双基地、多地研发中心，泰国工厂即将投产，产能将释放。

（二）股价回调

2024年11月8日盘中最高触及149.88元，2025年1月10日收盘报87.10元 ，跌幅约为41.88%[（149.88 - 87.10）÷ 149.88×100%]，1月10日收盘市盈率为38.69倍。股价大幅回调后，从估值和发展潜力看，对险资有潜在吸引力。

四、个人观点

中际旭创与天孚通信在光模块及相关领域优势显著，虽近期股价回调幅度较大，但从长期看，行业前景向好，技术实力与市场地位突出，或吸引险资青睐。不过，市场存在不确定性，行业竞争激烈，股价波动受多种因素影响。以上分析仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担投资风险。