各位投资者朋友们，好久不见！我是深耕债市十余年，稳中求进的固收基金经理陈利！
开年第一周，债市在权益市场表现不佳等多重因素交织下，延续了前期的强势表现，市场情绪高涨，利率债与信用债均表现不错。下面，我将从基本面、政策面、流动性、机构行为及情绪刻画等方面，为大家详细分析一下本周债市走势。在继续阅读之前，不妨先在右下角点个赞以表支持！
一、基本面：经济数据真空期，静待开工季
12月的PMI数据如期出现了季节性回落，经济仍处在内生惯性和外生拉动的角力之中。不过，非制造业景气度却明显上行，尤其是建筑行业景气度修复至50以上，重回扩张区间。1月将进入经济数据的真空期，经济变化要待3月开工季再观测。
二、政策面：降准降息预期升温
在4季度的货币政策例会中，央行提及了“择机降准降息”，这无疑让市场对降息落地的时点充满期待。同时也强化了央行政策指导、防范资金空转、强化稳汇率决心，支持性货币政策之外也做适度风险提示。
三、流动性：资金边际收敛，关注银行融出
跨年之后资金边际收敛，但资金分层缓解，银行体系资金供给下降。上周OMO到期量可控，但央行态度偏向于收敛，叠加人民币汇率处于7.3的关键点位，预计资金难以大幅宽松。在这种情况下，我们需要重点关注银行体系融出金额是否能够恢复至4.5万亿以上，这将对债市的流动性环境产生重要影响，进而影响债券的交易活跃度和价格走势。
四、机构行为：基金抢配情绪浓厚
24年末，银行理财规模预计达到30万亿，全年增加了3.2万亿。年后，长端利率大幅下行的两个交易日里，基金成为了最主要的买手，抢配情绪十分浓厚，带动超长端利率下行明显。保险机构则持续增持地方债，对超长利率债的配置节奏有所放缓。在信用债方面，基金增配了3-5年期的信用债和二永债，买入久期逐步增加。
五、情绪刻画：机构加久期意愿强烈
目前，利率债和信用债基金的久期仍然处于历史高位，机构情绪较为亢奋。上周，基金的买入力量较强，推动利率债和二永类资产表现突出。30-10年期国债利差一度压缩至22BP，后回归至25BP，显示出市场对长端利率的乐观预期。
六、本周债市展望
短期内，债市处于基本面和政策面的真空期，但市场牛市思维仍然存在惯性，1月也可能是货币政策落地的关键时期。从当前情况来看，债市处于高胜率、低赔率的阶段，投资者需做好降息后的应对策略。
同业存单：在降息、降准预期充足的背景下，同业存单收益率总体处于下行趋势中，曲线倒挂有望逐步缓解。虽然短期向下空间受到资金利率的制约，但相较于其他资产，同业存单仍具备相对性价比，中期有望受益于降准降息政策的落地。
利率债：利率债不断创新低，已经隐含了30-40BP的降息预期。在降息落地前，市场若出现调整（如本周二），对于投资者来说或许机会大于风险。不过，降息落地后可能会对利率债产生一定的扰动。
信用债：二永债及高等级信用债的利差逐步修复，进一步压缩空间有限。而1-3年期中等资质的信用债可能存在利差压缩的机会。在信用债投资中，我们也会继续关注城投债和优质企业债券，同时，也会密切关注信用风险的变化，做好信用风险的评估和管理。
感谢各位投资者朋友们的支持，希望我的文章对你们有所帮助！也欢迎大家点击右上角关注我的账号，我们下期再见！
$华泰紫金添鑫30天滚动中短债发起A(OTCFUND|016093)$$华泰紫金添鑫30天滚动中短债发起C(OTCFUND|016094)$
风险提示与免责声明：本文章不作为基金宣传推介材料，也不作为任何法律文件。本材料中包含的内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，不代表任何推荐或观点。请投资者理性判断并独立决策，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。跟踪指数的过往业绩不代表该指数或本基金的未来表现。基金不同于银行储蓄与债券，基金投资人有可能获得较高的收益，也有可能损失本金。投资有风险，投资人在进行投资决策前应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，充分了解本基金的产品特性，并自行承担基金投资中出现的各类风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。基金投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
