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$震裕科技(SZ300953)$   

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先说说这两天的异动。


首先,机器人板块整体有异动。特斯拉CEO马斯克在最新连线采访中更新了Optimus人形机器人的量纲,2025年的产量目标是4千到1万台,如一切顺利,2026年的产量将增加10倍,生产5-10万机器人,以后或逐年翻10倍,受此影响,9日下午开盘机器人概念股很多都快速拉升大涨。


其次,$震裕科技(SZ300953)$ 的异动我分析有以下一些可能的原因:


1)ZY从发展历程来看,是以高精密制造能力为核心起家的(磨具可以说是加工业的母机产业,类似于机床和光刻机,他们是决定加工产品精度和性能的天花板),以这种能力逐步拓展不同业务领域和产品线,目前在精密级进冲压模具、锂电池结构件、驱动电机铁芯等业务板块均处于行业领先地位,身上也聚集了新能源汽车、锂电池、低空飞行器、人形机器人等多个概念。


2)公司应该是在2023年下半年开始,利用自身在超精密制造体系、加工工艺、材料热处理、加工设备研发等方面的资源和knowhow独立研发人形机器人上使用的行星滚柱丝杆,导程精度达到C3等级(公司汽车用磨具的加工精度也在C3范围内,磨具表面精度的要求可能更高,而且简单想想冲压磨具的耐用性和硬度和韧性要求也是极高的,毕竟冲压磨具要在苛刻的力学环境下需要长期稳定、可预期、且经济的方式工作),公司估计可以在2024年下半年为客户送样,未来将逐步投入小批量产(公司披露行星滚柱丝杠产品已有两家本体厂小批试制、两家打样,还有两至三家进行技术交流)。公开信息显示公司已建成一条样品生产线,并正在打通中试线全自动生产及装配的工艺流程,以及配套的全自动在线检测功能(这个能力好像在其他竞品公司没有看到提及,有的话麻烦告诉我谢谢,但是完全可以想到的是,如果未来人形以巨量量产的话,在线检测能力无疑是公司稳定大规模交付合格产品的重要保障和独特优势!)。公司投资者关系活动记录表显示根据设计方案,公司一条完整的自动化中试生产线预计每日产能可达 100 套行星滚柱丝杠,后期还可以根据需要拓展产能


3)据悉公司开发了人形机器人所需的整套丝杆标品,丝杆峰值推力覆盖100N到12000N的范围(有信息显示,微型丝杠可能也已具备制造能力)。


有信息显示,公司已建成行星滚柱丝杆产线1条并投入批量生产,11月份已具备日产30套的能力,自建丝杆综合测试实验室已投入使用,可自主实现对丝杆导程精度、传动效率、寿命等关键参数的检测(这点我认为可能是未来公司独特的优势)。推测公司的第二条半自动产线有望于2025年春节后投入使用,届时有望日产100套丝杆的能力。


公司在接待投资者调研时介绍正在建设1条集生产、在线检测、装配于一体的全自动丝杆生产线,有信息显示自动线已在规划中,未来日产能500-800根,25年有望投产。除此之外,震裕科技已实现人形机器人直线执行器核心精密零部件的技术工艺突破,并实现产品小批量交付。震裕科技全资子公司马丁机器人依托公司在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的技术能力,自成立以来已逐步在机器人灵巧手所需的小型精密传动部件如涡轮蜗杆等取得小批订单,并积极配合国内客户研发微型滚柱丝杠。有信息显示,公司还可能在无框力矩电机铁芯、空心杯电机加工均有产品储备。


4)从客户开发情况来看,公司称与下游主机厂客户业务开拓进展顺利,公司行星滚柱丝杠产品已通过两家国内头部机器人本体厂的测试,并已实现小规模量产,据悉出货量已超过千套,还在为其他三到五家客户进行定制化开发及打样,敏感信息公司并没有披露具体的相关厂家。


5)考虑到公司主业电机铁芯直接供应T,属于T链现有供应商,后续丝杠、电机铁芯等进入T链存在优势,有理由相信公司在人形机器人方面存在与T的可能性。而从目前券商市盈率来看公司算二级市场上估值最便宜的(光大证券给的盈利预测,PE 24年26倍,25年只有18倍)丝杠公司之一。


前面是收集信息的汇总,有点啰嗦和重复。


更重要的是,随着时间的推移,我认为中国人行机器人丝杠供应商的竞争,肯定会逐步从商务和战略眼光的竞争,向着更加综合硬实力的比拼。什么意思呢?就是前期早期,谁能最早的战略压注人形丝杠这个赛道开始布局,谁能最早和T等头部主机厂形成有效商务接触,谁就能占得先机获得优势。但是,随着时间的推移,特别是到2025年如果人形的数量比如T还是停留在多少k的量级的话,一些有制造业综合竞争力的国内企业是有弯道超车,后发先至的可能性的。因为说到底,toB的供应商,最终拼的还是成本、交付、品控,而几K的量级,25年的主机厂仍然有很大的选择空间(如果是十几万几百万的量级了,切换供应商的成本可能就难以忍受了,格局也就固话了,但是现在显然还不是)。


看震裕就具备这种后发优势的综合实力。起家于精密级进冲压模具,应该说关于加工精度、工艺品控、高精度的装配和调试、肯定是有保障的。同时,光有模具业务你也会担心,毕竟模具这种“高精尖”的产品数量有限,而且对成本的要求没有那么苛刻,但是公司还有电动车产业链里面的锂电池结构件和驱动电机铁芯(公司现在一年七八十亿量级的年收入大部分是靠电动车产业链支撑的,我认为这也是供应商在被人形主机厂挑选时的优势,有大几十亿产值的交付能力肯定是加分项),这两块内在属性有点矛盾的业务同时存在说明了公司具备在高要求的同时,大规模大批量,且成本可控(中国电动车产业链应该说是卷交付和卷成本最凶残的产业了,活下来的都是高手)的交付能力,和组织学习适应能力(我认为这两块业务的组织架构、管理导向甚至文化是有区别的,要统一在一个企业内也是有门槛的)这点是很重要也是很稀缺的(未来人形的交付数量和成本压力绝对可以类比电动车),举个可能不恰当的例子,就是一个工厂既可以生产高精度昂贵的百达翡丽,还能大量的制造卡西欧电子表,这种能力是让震裕有后发先至可能性的关键!


乾坤未定,你我皆是黑吧#股市怎么看#  马!$震裕科技(SZ300953)$ 的未来拭目以待

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