随着1月和2月先后进入24年业绩预告和业绩快报披露期,叠加外部环境的变化和降息预期的缓和,市场风险偏好回落,投资决策中需求端基本面的影响权重提升,而供给端技术/政策的影响权重下降,由于计算机需求主要来自国内,加上G端和大B端的预算值属性,9月底开始的一揽子增量政策落地到需求和业绩层面需要时间,计算机四季报总体预计不会多强,甚至25年一季度可能恢复强度也不会太明显,但考虑到一季报在全年占比低,实际上财报不太差对全年业绩影响就不大,关键是对未来几个季度一揽子政策落地,基本面回暖改善的预期及逐步落地体现到业绩端的强度;届时计算机板块的波动可能更多受到市场总体风险偏好、流动性、其他成长板块业绩比较的影响。预计在1-2月业绩预告/快报披露期结束后,业绩基本面对行情影响权重有所下降,投资者对两会、新政策等有所期待,市场风险偏好可能提升。直至4月年报/一季报密集披露期,再重回基本面。对于25年的计算机板块,市场基本一致预期看好的是广义国产替代、AI应用两大板块,而存在分歧的是顺周期和出海。我们认为广义国产替代中的信创、工业软件可能更贴合景气成长投资框架,而华为产业链部分领域可能处在由主题投资走向景气成长投资转化的阶段。
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