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今日开盘(1月14日),三大指数迎来反弹。随着国内政策空窗期,市场预期的上修空间相对有限,近期A股主要指数呈现出震荡反复的格局。

对此,机构怎么看?在大势研判上,多数机构认为市场短期内将持续震荡。在震荡行情下,如何更好地把握市场风格进行资产配置呢?均衡风格相对获得了较多关注。

信息来源:各机构研报、公众号。

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事实上,股、债两类资产或存在一定"跷跷板"效应,伴随着中长期债券收益率的降低,股票市场有望承接债券市场流出的资金。一般而言,市场通常使用股债利差来比较股票和债券两种大类资产的差值。差值较大,就表示股票相比债券有不错的性价比。回溯历史数据,2015年之后,股债利差曾三次涨到6%以上,表示此时股票相对债券有很好的性价比,分别对应2016年年初、2019年年初和2020年3月份,恰好都是市场的阶段性低点。

据Wind,截至1月10日,股债利差为6.28%,这意味着相比于债券,权益类的资产或又回到了性价比相对友好的阶段,不少业内人士指出,底仓或可选择配置高股息为代表的红利资产,并且逢低定投以A500指数为代表的核心资产。

一方面,随着分红引导措施的陆续出台,上市公司的分红回报意识逐渐增强。在“资产荒”的环境下,以保险、社保基金为代表的“耐心资本”持续增配红利。以中证红利指数为例,选取了沪、深两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有流动性的100只股票,采用股息率进行加权。从过往表现来看,中证红利长期“耐力足”,特别是在市场回调阶段,红利资产展示出较为明显的防御属性。

据Wind,中证红利指数当前股息率为6.02%,而十年期国债收益率为1.67%。 $中证红利ETF(SH515080)$ 追踪中证红利指数,自2019年12月上市以来,累计分红11次,2024全年分红比例为4.66%。

数据来源:Wind,截至2024年11月28日

另一方面,春节后随着风险预期释放,两会政策预期再起,叠加流动性边际转松,或将推动市场企稳回升,而具备高质量发展特征的上市公司相对更受投资者青睐,如盈利水平高、ROE(净资产收益率)高以及增长速度快的行业龙头。据Wind,2024上半年各行业龙头股的整体净利润增速为3.05%,高于全部A股上市公司的5.29个百分点,且领先幅度有所扩大。

中证A500指数的成份股覆盖全部35个中证二级行业的龙头公司,新经济领域权重显著提升,行业龙头股覆盖大幅拓宽,七成样本近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%。更全面反映A股市场各细分行业核心龙头上市公司的整体表现。经历了近期回调,投资者或可借道 $A500指数ETF(SH560610)$ 配置A股龙头公司。

风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。

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