$圣农发展(SZ002299)$  

圣农发展:24年业绩预盈符合预期,12月盈利边际继续向上!

事件:1)公司发布2024年业绩预告,预计2024年实现归母净利润7.00~7.50亿元,同比增长5.38%~12.91%;对应单季度24Q4归母净利润3.17~3.67亿元,同比增长421.46%~487.88%,扭亏为盈。

我们的观点:

1、#养殖板块:预计Q4实现利润2.0~2.5亿

【量】据月报,Q4屠宰量(并表口径)近1.8亿羽;全年屠宰量(并表口径)合计6.5+亿羽。

【价】据月报,Q4单季度均价近9900元/吨,同比降约2%、环比增约2%;其中10、11、12月均价分别为9675、9751、10186元/吨。考虑到祖代引种缺口传导+促消费政策提振,预计25年价格有望景气向上。

【利】测算Q4单羽盈利在1.3元左右,Q4养殖全成本同比降约11%。考虑到公司901plus种鸡迭代升级+大宗价格缺乏上涨支撑,我们预计后续仍有降本空间。

2、#食品板块:预计Q4实现利润7000w左右

【量】据月报,Q4深加工肉制品销量近10万吨,同比增约15%;24全年销量36+万吨,同比增11%。其中,圣农已上线微信小店“圣农食品店”,其自23年1月开店至今累计销量12.4万件(截至25.01.13)。

【价】据月报,Q4深加工肉制品均价约19700元/吨,同比降约9%;24全年均价21450元/吨,同比降约11%。

【利】24年对牛肉贸易板块主动缩量,且食品十厂投产后牛肉熟食的转化能力提高,牛肉贸易板块明显减亏;不考虑减值因素,估计Q4板块利润7000w左右。

3、#种鸡:Q4销量同比向好 

估计Q4 sz901销量超100w套;自7月推广新品种以来,单月订单量均同比增加。

4、#投资建议:关注引种边际变化、重视估值低位和弹性! 供给端:祖代引种收缩已持续2年,中游去库存逻辑逐步兑现,商品代鸡苗供给已边际下滑,且现阶段海外引种或受限;需求端:扩内需、促消费是25年中央经济工作重点,消费提振利好库存消化及需求改善,后续价格有望景气上行。我们预计公司24-26年归母净利润7.0~7.5/ 17.2/ 21.8亿元,yoy +5.4%~12.9%/ +129%~146%/ +27%,重点推荐!

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