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报喜鸟旗下子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司持有气味王国13.16%股权、为财务性投资,近期在公司投资者关系互动平台被市场重新挖掘。
  分析判断:
  据官网,气味王国创始人来自阿里,公司于 2015 年 4 月成立,是国内首家数字气味技术研发企业、全球首家数字气味行业应用方案提供商。据新浪,2021 年 8 月,公司 A+轮融资获得 5000 万元人民币资金,最新一轮估值达 3.3 亿元。公司通过软件对气味进行信息化处理,产品主要包括气味电影、气味旅游、家庭气味主机、数字香水、气味广告机等。
  据新浪,公司主要的壁垒在于:(1)硬件端,核心元器件微阀、微泵等自主研发、生产:气味设备的痛点在于需要均衡气味的扩散与消除,公司解决了硬件端的气味存储、定量释放、定向传播的难点,拥有微型集成电磁气阀、低功耗压电陶瓷泵以及气味涡环控制技术等 130 多项专利技术;(2)软件端,先发优势打造进入壁垒:公司致力建立数字气味词典和数字气味数据库,目前公司词典中已收录超 3000 种基础气味编码,建立起全球最大的数字气味数据库,解决了历史上嗅觉信息缺失、难以传承下来的问题。
  据新浪,公司盈利模式主要分为 2B 和 2C,(1)2B 端主要应用于影院、旅游景区、商超终端展示等场景,根据报喜鸟投资者平台数据,目前数字气味电影播放设备已在全国 300 多家影城落地,并在多地旅游景区落地;(2)2C 端产品有望于 2022 年推广,未来盈利模式可能包括:车载、家用设备和耗材销售,数字资产确权费用及气味云存储收费收入。我们分析,更长远来说,气味是解决了虚拟场景的真实感问题。
  投资建议
  短期来看,我们估计报喜鸟 12 月及 1 月以来保持较好增长,在疫情背景下仍较为稳健,我们分析主要来自 21Q3 加快开店、次新店开始贡献。中长期来看,收入端有望维持 20%以上增速:(1)主品牌:虽然商务男装增长放缓,但公司通过打造运动西服、拓宽应用场景,在中部地区加大开店力度,保持 15%以上增速、高于行业增长;(2)HAZZYS:在高平效基础上,品牌仍有外延开店空间,相较目前店数 393 家,我们判断中期开店空间在 600 家以上;此外,品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑,未来有望保持 25%以上增长;(3)集采政策利好职业装龙头,未来宝鸟有望加快大客户拓展,并随着合肥工厂投产迎来净利率改善,保持 10%以上增长;(4)小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持 35%以上增长并逐步贡献盈利。维持盈利预测,预计 21/22/23 年收入 45.97/57.53/69.31 亿元,归母净利 5.01/6.58/8.36 亿元,22 年 1 月 6 日公司定增发行成功,新股本对应EPS 分别为 0.34/0.45/ 0.57 元,2022 年 1 月 11 日股价 5.32 元对应 PE 分别为 15.5/12/9X,维持买入评级。
  风险提示
  疫情发展的不确定性、开店进度低于预期风险、系统性风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为6.59;证券之星估值分析工具显示,报喜鸟(002154)好公司评级为2星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

〖 证券之星数据 〗


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