一、 市场回顾
1、 1月第2个交易周(1月6日-1月12日),市场延续缩量调整态势。本周沪深两市A股日均总成交额1.14万亿元,较前周的1.33万亿元进一步降低。本周市场整体回调,科创板、北交所表现较好,具体来看,上证指数 -1.3%,深证成指 -1.0%,创业板指 -2.0%,万得全A -1.0%,
2、 市场风格:“两新”政策受益板块占优,红利回调明显
宽基指数角度来看,风格特征并不显著。本周以上证50(-1.0%)、沪深300(-1.1)为代表的大盘股表现与以中证1000(-1.4%)、国证2000(-0.9%)为代表的小盘股基本相当。从各行业具体表现来看,“两新”政策受益板块表现较好。随着“两新”政策扩围落地,家电、电子、汽车等行业表现较好,而前期表现活跃的板块回调明显。
3、 市场情绪:股债收益差突破-2倍标准差,提示配置价值
从二级市场交投活跃度来看,本周指数点位、成交额明显下降,仅结构性活跃;但短期内,市场出现重大方向性风险并不大,市场表现更多是对不确定预期的悲观演绎;当前看ERP指标,除了关注市场情绪,也反映了权益资产相对较高的配置价值。
二、股息率跟踪
A股红利DRP快速回升高位,关注现阶段配置价值。
长期利率小幅回升,本周DRP再次突破高位主要是红利回吐前期涨幅后体现出的股息率提升。截止至1月10日,十年期国债到期收益率为1.63%;中证红利最新股息率为5.26%;从债券属性角度来看,基于10年期和30年期长债贴现股息率基准分别为4.22%和4.36%,与红利真实股息率的差距继续扩大。(数据来源:wind)
三、资金面跟踪
红利指数获资金持续流入。我们选择规模上(10亿元以上)红利ETF份额进行统计。2024年全年,红利方面资金流入亿超300亿元。本周为红利指数连续第8周净流入,份额增长11.85亿份,规模增长17.94亿元。
本周红利资金维持正向流入,但速度稍有放缓,受政策提振板块对资金的虹吸效应在ETF流入方面也有一定体现。但中长期看,受限于资产荒的现状,机构增量资金未来如果入场,红利资产在权益类资产中还是更具有吸引力。
四、红利后市观点
在基本面未出现明显变化、流动性宽松未落地的情况下,市场对不确定预期进行了悲观演绎。且年初时点各类资金大幅入场意愿较低,资金面偏弱呈现“存量博弈”状态。叠加上周红利有超额,在“两新”政策落地后,受益板块对市场资金有明显虹吸效应;仅受益板块在本周领涨,红利回吐前期部分涨幅。
数据也可以验证:股息率因子交易拥挤度本期下降明显,历史分位点由约85%下降至约64%;红利ETF流入相较前期放缓,但仍表现为整体正流入。
但REITS市场表现亮眼:中证REITS全收益指数本周上涨1.83%,自2024年12月9日释放积极政策信号后累计涨幅达8.5%。(数据来源于:Wind)
在基本面出现明显好转前,红利中长期配置逻辑清晰:
-伴随债券利率整体下行,DRP吸引力显著,且近期红利持续资金流入;在国内政策真空期+外部扰动不确定的背景下,内外资心态均较为谨慎。红利仍然是面对内外不确定性的较好选择。
五、红利怎么选?
红利低波100:高分红+低波动”
目前高股息股票的行业分布实际上较为广泛,不仅仅是传统银行、煤炭等,说明红利可投资标的十分充裕,且行业分布广泛。红利低波100相较中证红利低波,指数前三大行业集中度分别为43%和65%,红利低波100行业分布更加均衡和分散,能够捕捉到更多的高股息投资机会;(数据来源于Wind,截至2024.1.3。)
在市场下跌时,均衡的行业分布和低波因子的作用使得指数具有更强的防御属性。
港股红利低波:波动更低的港股红利
计算全收益指数近一年的夏普比率,港股红利低波夏普比率为同类最高1.66%;在目前“资产荒”背景下,具有良好的性价比优势;
得益于指数编制方案中从多维度对于股票的分红能力的优选机制,成分股表现均为高股息龙头大市值公司为主;其中超过60%权重为超千亿公司。(数据来源于Wind,截至2024.1.3。)
港股央企红利50:港股的“红利+质量”
港股央企普遍具有相对A股的低估值、高估值溢价;
央国企相较其他上市企业具有更强的盈利能力、更低估值、更大的价值重估空间。通过设定“央企”标准,可有效规避红利中的“低估值陷阱”。
景顺长城中证红利低波动100ETF、景顺长城国证港股通红利低波动率ETF、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF晨星风险评级:中,适合激进型、积极型、稳健型投资者。
中证国新港股通央企红利指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司,成分股侧重在石油石化、通信、煤炭等行业。成分股数据来源:iFinD,截至2024.12.19。
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