$中远海控(SH601919)$ 中远海控(601919.SH)赚翻了。
根据业绩预告显示,预计2024年净利润为490.8亿元,同比增长105.7%。其中,单看四季度的话,净利润为109.6亿元,同比增长512.4%。
这么说吧,过去这一年,中远海控日赚1.3亿。
不过,股价并未应声大涨。
事实上,自2024年12月31日至2025年1月10日,中远海控录得连续8根阴线;10月11日,在公布业绩预告后,也仅仅微涨0.35%,市场反应冷淡。
有人说,中远海控属于周期股,业绩差的时候是买入时机,业绩好的时候反而应该谨慎。那么问题来了,究竟该如何看待这份成绩单?
首先,周期是客观存在的。
众所周知,中远海控主营业务为集装箱航运业务和码头业务。其中,集运业务是公司最核心的收入和利润来源,占比超过9成。
由于集运业务与全球宏观经济形势紧密相连,在国际贸易繁荣、海运需求旺盛的时候,集运业务景气度高,反过来国际贸易萧条、海运需求低迷的时候,集运业务景气度就低。
另外,还要考虑船舶建造的周期。
简单来说,当海运需求旺盛的时候,集运景气度高,但短期内集运供给没法大幅增加,使得运费不断上涨,航运公司盈利能力大幅增长;反过来,等到船舶集中投入使用的时候,供给大幅增加使得运费价格下降,如果再叠加行业景气度下滑,那么就可能加剧集运行业的竞争,甚至发生亏损。
总之一句话,集运龙头的中远海控,其业绩跟运价高度正相关!
其次,周期在不断弱化。
可能有人要说,历史上中远海控曾多次发生过巨亏,比如2011年和2012年分别亏损104.5亿元和95.59亿元,比如2016年巨亏99亿元,一度被扣上“亏损王”的帽子。但其实,如今的中远海控早已不是当年的中国远洋。
2016年,中远海控通过业务重组,剥离了干货散运业务,开始聚焦集运和码头业务。注意,干散货运属于大宗商品范畴,周期性更明显,集运业务则跟全球宏观经济联系更紧密,周期相对更加温和。
事实上,2016年以来,尽管中远海控业绩有所起伏,但再未发生亏损,尤其是2020年以来,疫情叠加地区局势紧张导致有效运力不足,运价维持在较高水平,中远海控赚得盆满钵满。
可能有人又要问了,随着地区局势缓和,这种好日子会不会突然消失呢?
答案是,业绩多少可能会有波动,但是,坏日子可能一去不复返了。
理由有这么几点。
第一,造船本身是重资产行业,这就在很大程度上抵御了潜在的入侵者;第二,集运行业属于是寡头竞争行业,行业集中度高,再叠加长期合约比例的提升,巨头间也不愿意恶性竞争;第三,由于中远海控的运力规模排在第二梯队,单箱成本相比于同行更加有竞争优势。
别忘了,中国是全球最大的货物贸易进出口国,连续八年第一,且领先优势越来越明显,而中远海控作为一家中国企业,跟欧美企业比拥有得天独厚的优势。
至于说地区地缘政治,从目前的情况来看,并未有缓解的迹象。又或许,相比于太平盛世,局部的不稳定本身可能是常态。
还得提到中远海控自身抵御风险的能力。
考虑到历史上中远海控曾发生了巨额亏损,使得公司始终有着极强的风险意识。截至2024年3季度末,公司账面货币资金1900亿元,占总资产的比例接近4成,同时短期借款仅14.16亿。
一句话就是,中远海控完全不差钱,现金储备充足!
最后说说分红。
2022年和2023年,中远海控的股利支付率接近50%,股息率超过5%,考虑到公司自由现金流充足,接下来分红大概率会非常慷慨。
2021年的时候,中远海控股东数一度超60万户,但截至2024年3季度末,这个数字只有35.9万,差不多减少了一半。也就是说,筹码变得越来越集中,而不是越来越分散。
大家觉得,每年赚几百亿,但市盈率只有5倍的中远海控,是机会吗?
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