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$华能国际(SH600011)$   

华能国际 

根据每季度公布的发电量及电价计算可知:

一季度497.97元/兆瓦时,

二季度499.43元/兆瓦时,

三季度491.41元/兆瓦时,

四季度488.23元元/兆瓦时。

三季度电价环比二季度下跌非常多,下跌了1.61%,四季度又环比三季度下跌了0.65%。

23年三季报上网电量与上网电价乘积与三季报营收相差194亿

23年全年上网电量与上网电价乘积和营收相差226亿元

24年三季报上网电量乘以上网电价1693.472亿

财报为1844。相差151亿。

华能国际23年三季度(营收与电量电价乘积差值)和24年三季度(营收与电量电价乘积差值)194亿-151亿=43亿元。这多出的43亿元非常接近23年华能国际出售四川能源的49%股份给华能水电的收入42亿元。

可以看出,华能国际营收项目具有稳定性。所以23年年报营收与上网电量和上网电价乘积的差值226亿减去42亿出售四川能源的收入等于184亿元。我们可大概等比例纳入24年的计算考量。(在此并未考虑容量电价等补贴的款项。因为我并不知道容量电价是年底补贴还是已经算入平时的电价当中,有业内人士可以科普一下)

我们可以预估,24年电量和电价乘积:4529.39*494.26=2238.696亿再加184亿。约等于2423亿。这就大概算出了华能国际24年营收。

相对于23年2544亿营收,24年营收估计为2423亿,预计负增长4.76%

净利润方面:23年四季度亏损40亿,根据24年四季度煤炭价格以及24年计提发生在三季度,且今年关停的煤炭机组较23年有较大幅度缩减。故而预测24年四季度亏损应该不超过20亿元。24年年度整个净利润和23年度持平。扣非净利润增长30%到50%(因为23年扣非是56亿元,24年三季报可以看出扣非净利润和净利润只差4亿元,故而24年年报扣非净利润与净利润差额估计在10亿元内)

总结就是:24年营收增长4%到5%。净利润大概是持平23年。扣非净利润增长30%到50%。从这些可以看出,华能国际资产质量是在不断改善的。首先煤炭发电比例在缩减,但是新能源发电比例同比上升。特别四季度新能源新增装机容量4414.18兆瓦,全年为9692.76兆瓦。四季度达到了全年新增装机容量的45.54%。这必然将进一步提高华能国际的毛利润。

展望2025年煤炭价格在25年一月份持续走低是一个不错的开局,根据煤炭周期来看,煤炭价格已经开启了下行走势。但是不可忽视的还是电价的过快下跌。电价下跌直接影响整个收入和利润(包括煤电和新能源发电),而煤炭下跌只能影响煤电板块利润增厚,但是能否抵消掉整个电价下跌带给华能国际的利润影响,目前还是未知数。



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