【东吴电新】
机器人电机展露锋芒、订单有望高增
产品&技术&成本&交付优势显著 一、产品层面,公司目前已具备包括无框力矩电机、驱动器、编码器、空心杯电机、关节模组的完整产品矩阵。二、技术层面,公司无框电机在转矩密度、功率密度、温升控制等性能均已实现国际领先。同时董事长为MIT机器人与自动化专业博士,研发水平顶尖,公司自研灵巧手,并于24年12月成立“灵巧驱控”子公司进行进一步迭代。三、成本层面,根据MIR,公司24Q3伺服系统销售额排名内资第二,仅次于汇川,规模效应显著,考虑到无框电机与伺服电机产线通用性强,公司有望在成本具备显著优势。四、交付层面,公司无框&空心杯电机产能充足,自动化程度高,工程能力突出。
订单25年有望高增、增量显著 公司机器人产品自24年年中推出后,目前已覆盖众多下游主流客户,预计25年订单有望达10万台(24年仅不足1万台),且编码器也有望同步快速起量。同时关节模组渗透率提升,价值量显著提升(单电机仅几百元,模组可达数千元)。整体来看,当前公司产品&技术能力正逐步获得市场认可,25年贡献显著增量!
坚守“智能制造”主航道、核心下游表现优异。分下游看,公司主业核心下游3C(最大下游)/物流/机床/半导体复苏节奏较快,其中Q3电子制造行业伺服/小型PLC销售额同比+12%/+5%(Q3伺服/小型PLC全行业销售额同比-4%/-8%),景气度相对高。公司通过解决方案对日系持续替代,市占率稳步提升,我们预计Q4收入有望达20~30%,24年全年预计实现同增10~20%。展望25年,内需有望恢复同时新能源有望企稳,公司有望凭借新产品和行业解决方案推广,市占率进一步提升,全年收入有望实现近20%增长。
盈利预测:预计公司24-26年归母净利润2.02/2.46/3.10亿元,同比+46%/+22%/+26%,对应现价PE分别为48x、39x、31x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,竞争加剧,原材料涨价超预期等。
本文作者可以追加内容哦 !