【国盛计算机】
事件:2025年1月14日,寒武纪发布业绩预告,预计2024年实现营收10.7-12.0亿元,同比+51%~69%,归母净利润-4.84~-3.96亿元,亏损收窄43%~53%,扣非后归母净利润为-9.35~-7.65亿,亏损收窄10%~27%。整体业绩表现符合预期。
高增之下仍有诸多潜力。根据公司业绩预告,24Q4公司预计实现营收8.85-10.15亿,同比+57%~80%,归母净利润2.40-3.28亿(23Q4同期为-0.41亿),扣非后归母净利润-0.73~+0.97亿(23Q4同期为-0.94亿),此前24Q3末公司存货与付现数据均创历史新高,24Q4收入端正式开始放量,且利润端出现同步改善,且从Q3存货及产业景气度看仍有较大潜力。我们预计随公司交付量上升后续收入将陆续确认,后续收入有望持续放量。
我们认为目前寒武纪类似于2013-2015年的东方财富,东方财富2015年营收较2013年提升10.8倍,市值峰值较2014年初提升15.88倍,东方财富成为2013-2015年互联网金融浪潮下的主角。在当前的AI浪潮下,寒武纪目前营收已经初步放量,我们认为公司即将进入收入快速放量周期,寒武纪作为国产AI芯片明珠,有望成为本轮AI浪潮下的主角。
风险提示:产能供给不及预期、下游客户需求不及预期、行业竞争加剧等
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