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投资要点:

2024年票房有所下滑,主要受观影人次下降影响。从票房来看,由于档期内影片质量供给不足,表现不及预期,2024年电影总票房同比下降22.6%至425.0亿元,较2023年存在较大差距。从观影情况来看,观影人次有所回落,下降至10.09亿人次,平均票价相较于2023年基本持平,为42.1元。整体来看,2024年票房回落主要是观影人次下降。


内陆国产电影市场表现明显承压,进口片整体表现优异。2024年内陆国产片票房仅达324.6亿元,同比下降29.1%,对整体票房的贡献率为76.6%。内陆国产影片整体内容创新和吸引力不足,导致大盘承压,尤其在中高体量及爆款影片的供应上出现明显缺失;进口片表现亮眼,在中国台湾的《周处除三害》、中国香港的《九龙城寨之围城》、泰国《姥姥的外孙》等头部作品的推动下,票房达到99.4亿元,同比增长9.7%。


影片供应量有所下降,喜剧片票房显著提升,表现强势。从2024年上映影片数量及类型电影票房来看,共上映497部影片,同比减少11部,总票房同比下降至425.0亿元。喜剧片票房显著提升,占据了整年票房的36.2%,较去年显著增长,主要得益于春节档《热辣滚烫》《飞驰人生2》等影片及暑期档《抓娃娃》的良好表现。


影院数量持续增长,万达院线持续龙头地位。从影院建设来看,2024年新建影院数量达到1026家,同比增长19.9%,新建银幕数量6103块,同比增加23.0%;从影院运营情况来看,在映影院及在映银幕数分别较2023年同比增长4.0%、4.1%,放映场次相较于2023年28.1%的高增速有所放缓,回落至8.4%;从院线表现来看,头部院线票房规模有所分化,但万达院线继续保持龙头地位,全年票房74.39亿元,占比17.51%,运营效率达1.45,显著高于行业均值。


投资建议

元旦档及春节档的超预期表现给2024年的电影市场创造良好开局,在影视制作效率恢复、观影热情复苏、宏观经济回暖等多重有利因素下,电影市场展现强劲生命力,由于暑期档受到电影内容供给质、量双双不及预期,票房表现有所承压,2025年多部优质新作品蓄势待发,观影需求仍较为旺盛,大盘表现有望回升。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。


风险因素

电影口碑、质量不及预期;影片延期风险;电影声誉相关风险。

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来源:万联证券

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