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尽管今天的市场来了一场酣畅淋漓的大涨,但不得不承认,年初以来的赚钱效应,其实是低于不少投资者预期的。

岁末年初,很多人对于春季行情有所预期,而伴随开年来的持续调整,大家难免心急,这一回的,春季行情还有盼头吗?

别急,历史上的春季行情,启动时间有时早一点,有时也会晚一点。参考海通证券的统计,2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016以及2017年的春季行情,就是从1月中下旬甚至2月初才启动的。

另外,这份报告还提到,即使在历史上出现开年下跌的情况,随后依然会迎来春季行情。以上证指数为代表来刻画股市走势可以发现,自2005年以来,开年下跌的情况共出现过7次。这些年份中,每次开年下跌后,市场均出现了春季行情,且涨幅依然可观。

当然,你可能会问,这一回的迟到原因是啥呢?对此,也有一些研报做过整理。

方正证券的报告中提到,本轮春季行情迟迟不来的一个原因在于近期全球不确定性的提升。从外部看,美联储降息预期一再减弱,特朗普态度阴晴不定;从国内看,货币政策短期受掣肘,而两会前也缺乏财政政策的增量信息。

申万宏源的报告中提到,12月下旬交易博弈剧烈程度和赚钱效应物极必反。赚钱效应下行,交易性资金活跃度退坡。短期调整大部分是主题热度下行后的自然调整。

兴业证券的报告中提到,近期市场的“青黄不接”,一方面是政治局会议、经济工作会议陆续召开后,博弈政策宽松、风险偏好抬升的窗口过去,而等待前期政策逐步见效需要时间。另一方面,1月20日特朗普上台在即,以及年报业绩预告披露窗口临近,对未来不确定因素的提前演绎也对市场情绪带来扰动。

熟悉我们的好朋友都知道,其实我们并不根据日历效应来做决策,也很少站在事后角度去做总结。那是因为在我们看来,事后的解释是相对容易的,但这些解释对于应对未来的作用并不太大。

只不过,在一些情况下,这些解释有可能会带来些许的心安,而这种心安会让一些投资者变得更有耐心。

事实上,在近期读到的关于春季行情的主题研报中,最打动我的是银河证券报告标题的那句话——估值调整已为“春季躁动”行情做好准备。该报告提到,截至1月3日,全A指数的PB处于2010年以来9.14%分位数水平,处于历史低位水平。全A股债利差为4.0404%,高于3年滚动均值(3.2678%),处于2014年以来从低到高94.69%分位数水平。

每于寒尽觉春生,觉得难熬的时候,不妨回归常识。虽然估值水平并不是判断市场短期涨跌的有效指标,但它是衡量市场长期获利潜力的重要指标。

参考报告

《春季行情还会有吗?》,海通证券,2025年1月

《如何度过这段“青黄不接”的窗口期?》,兴业证券,2025年1月

《每于寒尽觉春生》,方正证券,2025年1月

《耐心等待二月春季行情》,申万宏源,2025年1月

$中泰星元灵活配置混合A(OTCFUND|006567)$

$中泰开阳价值优选混合A(OTCFUND|007549)$

$中泰沪深300增强C(OTCFUND|008239)$

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