一日王朝覆灭,A股常态化下跌。
今天,大盘缩量回调。
三大指数集体下跌,上证指数跌0.43%,深圳成指跌1.03%,创业板指跌1.82%。
超3500只股票飘绿,涨跌幅中位数-0.65%。
全天成交量12119亿,较昨日缩量1601亿。
内资主力做回自己,大卖525亿。
熟悉的感觉又回来了。
市场一跌,很多人心态又崩了,
投资论坛各种骂声一片,
我们不慌,耐心等待击球区。
跌到击球区,就果断出手;没跌到,就静静看戏。
今天中信里昂出了蛇年风水指数,
这是针对港股的,从1992年起年年发布。
看今年的运势图,港股年头年尾两波上涨,中间半年时间。
结合市场现状,这走势还挺像那么回事,
不过这种玄学图一乐就行了,认真你就输了...
01
终于出利好了
昨天盘后,央妈公布12月社融数据。
去年12月社融同比增长8%,超出市场预期,
这是近5个月来社融增幅首次上升,或将成为重要拐点。
社融增量主要靠政府债,
12月政府债净融资1.76万亿,同比多增0.83万亿,创下近5年最高单月融资额。
企业和居民加不动杠杆后,政府端开始疯狂发力。
随着政府杠杆率和赤字率的进一步提升,2025年社融大概率会继续改善。
M1、M2增速双双回升。
其中,去年12月M2同比增长7.3%,增速较11月回升0.2%,维持在较高水平,
M1同比下降1.4%,相较去年12月降幅大幅收窄,且连续三个月回升。
看绝对值,M1负增长,M2正增长,说明居民消费、企业投资的意愿依然不强,
一边是GJ大力放水,一边是老百姓一个劲地存钱。
但M1M2剪刀差快速缩小,说明社会经济活动正在复苏,居民消费、企业投资的意愿正在回暖。
还有一件事得提一嘴,
之前央行发公告修改了狭义货币(M1)的统计口径,
在现行基础上,增加了个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。
今年1月份起,开始按修订后的口径统计M1。
所以接下来社融数据至少明面上不会太差。
社融是宏观经济的重要前瞻数据,
接下来就要看今年1季度的PMI、CPI等数据能不能跟上了。
02
投资不是简单的线性外推
当下A股最大的问题是什么?
其实简单讲就一句话:
估值被拔起来了,但基本面还没跟上。
924行情过后,A股大部分宽指开始陆续脱离极低估区间。
以沪深300为例,
9.24之前PE是10.78倍,如今是12.4倍。
拉长时间来看,这个估值肯定是不高的。
但是,
一方面经济基本面还没明确反转迹象,
12月份的社融虽然有所改善,但PMI、CPI等经济数据都比较一般。
另一方面企业盈利质量也在持续下滑。
ROE(净资产收益率)是衡量企业盈利质量和能力的核心指标,表示每1元的净资产能赚多少钱*%。
中证全指的ROE自从21年Q2起,几乎已经连续14个季度下滑。
最的是啥?
市场在线性思维下认为这种趋势还会持续下去。
所以即便现在的估值长期看并不高,但很多资金依然不愿意买A股。
当下问题的关键是,
A股资产的ROE真的会一直跌下去吗?
我们再来看一张图:
代表A股最头部企业的沪深300,自24年以来ROE已经有改善迹象。
春江水暖鸭先知,
头部企业ROE改善背后,是越来越多的行业在逐步完成出清。
说人话,就是经过几年的疯狂内卷,该淘汰的都淘汰的差不多了。
剩下的头部企业剩者为王,不用狂打价格战,随着行业周期回升,盈利自然向好。
比如猪周期过后,最近业绩开始明显好转的猪肉龙头股。
不知道大家有没有关注到一个重要信号,
今年中央经济工作会议首次提出“反内卷”。
看似再正常不过的一个举措,恰恰是解决企业盈利状况下滑的重要途径。
当然,ROE想要彻底大幅度翻转提升,
除了反内卷,出清过剩的产能之外,也离不开宽松的货币政策。
过去十年,A股有过两次ROE爆发期,
第一次是2016-2017年,经历了供给侧改革和棚改货币化,过剩产能快速出清,加上上面直接放水到老百姓手中,社会消费力激增,A股上市公司盈利能力大幅提升;
第二次2019-2021年,全球疫后大放水,没错又是放水,不过这次叠加的是外需爆发,从需求端拉动了A股上市公司的盈利质量。
再看这回,
适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策,放水的基调已经定下了,
后面随着越来越多的行业完成出清,叠加宽松的货币政策和持续发力的刺激内需政策,我们将能够在未来的几个季度内,看到ROE的反转。
一旦ROE反转,估值的线性外推将会被纠偏,
说人话就是估值会提升。
盈利增加+估值提升,不就是“戴维斯双击”吗?
所以,作为一名真正的投资者,当下应该怎么做?
答案其实已经非常清晰了。
但是这个过程注定是充满坎坷,甚至是非常难熬的,
市场有一百种方法把人给甩下车,大家也都感受到了。
所以做好疯狂,控制好节奏,保持好心态就非常重要。
共勉。
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