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证券投资中有两派非常有代表性的理论,一派以道氏理论、波浪理论、江恩理论等为代表,认为证券的价格趋势可以识别,只要识别了趋势,按照趋势“顺势而为”就能赚钱,这一派我们可以称之为“趋势派”。另一派以格雷厄姆、巴菲特等为代表,他们认为证券的价格在大部分时候是偏离其内在价值的,投资者应该在证券价格低于其内在价值时买入,高于其内在价值时卖出,也就是人们常说的“低买高卖”,这一派我们可以称之为“价值派”。

趋势派和价值派在投资理念上可以说是完全相反的,但它们在各自的领域内都取得了巨大的成功,这就让投资者感到非常困惑,究竟是该相信趋势派呢,还是该相信价值派呢?

为了搞清楚这个问题,我们得首先明白一点,那就是无论是趋势派还是价值派,它们都是成功的投资者在长期的投资实践中总结出来的投资方法,既然它们都能成功,那就说明它们都有合理的成分,投资者如果完全否定其中一派,只接受另一派,那都是片面的。

事实上,证券投资是非常复杂的事情,任何一种成功的投资方法都只是把握住了投资中某一个方面的规律,片面的强调某一方面的规律而完全忽视其他方面的规律是不可能取得长期成功的。趋势派和价值派也是如此,它们各自把握住了投资中某一个方面的规律,如果我们能深入理解这两种投资方法背后的逻辑,把它们结合起来,就能更全面的理解投资这件事,从而大大提高我们的投资成功率。

下面我们就来分别探讨一下趋势派和价值派背后的逻辑。

一、趋势派背后的逻辑

趋势派认为证券的价格趋势可以识别,只要识别了趋势,按照趋势“顺势而为”就能赚钱。趋势派的理论基础主要有三个:一是证券价格沿趋势运动;二是历史会重演;三是市场行为包容消化一切。

我们先来看第一个理论基础:证券价格沿趋势运动。

这是道氏理论的一个核心观点,它认为证券价格的波动虽然看起来杂乱无章,但实际上却遵循一定的规律,即价格会沿着一定的趋势运动,而趋势一旦形成就将持续一段时间,直到发生新的变化。

道氏理论把趋势分为三种:主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势是趋势的主要方向,是投资者要重点关注的,次要趋势是对主要趋势的调整,短暂趋势的波动则更加频繁,更加没有规律,是最难以把握的。

趋势派认为,只要把握住了主要趋势,在上升趋势中买入并持有,在下降趋势中卖出或空仓,就能赚大钱。

趋势派之所以认为证券价格沿趋势运动,是因为他们认为证券价格是由供求关系决定的,而影响供求关系的因素又非常多,非常复杂,这些复杂而难以把握的因素综合作用的结果就使得证券价格呈现出一种沿趋势运动的特征。

趋势派的第二个理论基础是:历史会重演。

江恩理论认为,证券价格的走势会遵循一定的自然法则,这些自然法则在不同的时间、不同的市场会不断的重复出现,因为人性是永远不会改变的,而证券市场的交易是由人来完成的,人性在证券市场的交易中会不断的重复,所以证券价格的走势也会不断的重复,即历史会重演。

历史会重演,这确实是我们在证券市场上经常能观察到的一种现象,比如证券价格在上涨到某个位置时往往会遇到压力,下跌到某个位置时往往会受到支撑,这是因为在这些位置有大量的投资者买入或卖出过证券,当证券价格再次运行到这些位置时,这些投资者往往会回忆起当初买入或卖出的经历,从而影响他们的交易决策,使得证券价格在这些位置再次受到支撑或压力。

趋势派的第三个理论基础是:市场行为包容消化一切。

这是道氏理论的另一个核心观点,它认为证券市场上的任何信息都会通过证券价格的波动反映出来,因为市场是由千千万万的投资者组成的,这些投资者会根据自己的判断对市场上的各种信息作出反应,而他们的反应最终都会体现在证券价格的波动上,所以证券价格的波动实际上已经包含了市场上的所有信息,即市场行为包容消化一切。

正是因为市场行为包容消化一切,所以趋势派认为投资者没有必要去关注证券的基本面,只需要关注证券价格的波动就可以了,因为证券价格的波动已经反映了所有的基本面信息。

二、价值派背后的逻辑

价值派认为证券的价格在大部分时候是偏离其内在价值的,投资者应该在证券价格低于其内在价值时买入,高于其内在价值时卖出,也就是人们常说的“低买高卖”。

价值派的理论基础主要是“价值决定价格”。

价值派认为,证券的价格虽然会受供求关系的影响而围绕其内在价值波动,但长期来看,证券的价格一定会向其内在价值回归,这是由价值规律决定的。所以,投资者只要能准确的评估出证券的内在价值,然后在证券价格低于其内在价值时买入,高于其内在价值时卖出,就能赚钱。

价值派认为,证券的内在价值主要取决于其未来的盈利能力,所以他们会通过深入分析公司的财务报表、商业模式、行业前景等因素来评估公司的盈利能力,从而确定公司的内在价值。

价值派之所以认为证券的价格会向其内在价值回归,是因为他们相信市场是有效的,即市场上的投资者是理性的,他们会根据证券的内在价值来做出投资决策,当证券的价格低于其内在价值时,理性的投资者会买入,当证券的价格高于其内在价值时,理性的投资者会卖出,这样证券的价格就会向其内在价值回归。

当然,价值派也承认,市场并不总是有效的,证券的价格也并不总是向其内在价值回归,因为市场上的投资者并不总是理性的,有时候他们会因为过度乐观或过度悲观而使得证券的价格远离其内在价值,但这种偏离是暂时的,最终证券的价格还是会向其内在价值回归。

三、趋势派和价值派的关系

通过上面的分析我们可以看到,趋势派和价值派虽然在投资理念上完全相反,但它们背后的逻辑却都是合理的,这主要是因为它们各自把握住了投资中某一个方面的规律。

趋势派把握住了证券价格沿趋势运动的规律,他们认为投资者只需要识别出证券价格的趋势,然后“顺势而为”就能赚钱,他们关注的是证券价格的波动本身,而不是证券背后的公司。

价值派则把握住了价值决定价格的规律,他们认为投资者只有准确的评估出证券的内在价值,然后在证券价格低于其内在价值时买入,高于其内在价值时卖出才能赚钱,他们关注的是证券背后的公司,而不是证券价格的波动本身。

那么,趋势派和价值派究竟哪个更好呢?

其实,这个问题并没有固定的答案,因为不同的市场、不同的时期、不同的投资者都可能会有不同的答案。

在牛市中,趋势派往往能取得更好的投资效果,因为牛市中证券价格的主要趋势是上涨的,投资者只要顺势而为就能赚钱。而在熊市中,价值派往往能取得更好的投资效果,因为熊市中证券价格的主要趋势是下跌的,但即使在大熊市中,也会有一些公司的基本面非常好,盈利能力非常强,它们的价格虽然也会下跌,但下跌的幅度往往有限,一旦市场好转,它们的价格就会率先反弹,甚至创出新高,所以投资者如果能在熊市中买入这些公司的证券,就能取得非常好的投资效果。

对于不同类型的投资者来说,适合的投资方法也是不同的。比如对于喜欢做短线的投资者来说,趋势派可能更适合他们,因为趋势派更关注证券价格的波动本身,更容易把握短线的投资机会。而对于喜欢做长线的投资者来说,价值派可能更适合他们,因为价值派更关注证券背后的公司,更容易把握长线的投资机会。

当然,最好的方法还是能把趋势派和价值派结合起来,即既关注证券价格的波动本身,又关注证券背后的公司,这样投资者就能在把握短线机会的同时,也能把握住长线的机会。

事实上,很多成功的投资者都是把趋势派和价值派结合起来的,比如巴菲特就说过:“我们是85%的格雷厄姆和15%的费雪。”格雷厄姆是价值派的代表人物,他主张在证券价格低于其内在价值时买入,费雪则是成长派的代表人物,他主张买入盈利能力强的成长股,从某种程度上来说,成长派也是趋势派的一种,因为他们认为证券价格的趋势是向上的。

所以,投资者在投资实践中,不应该片面的强调某一派的投资方法,而应该根据自己的投资目标、投资期限、风险承受能力等因素,把趋势派和价值派结合起来,这样才能取得更好的投资效果。


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