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在2025年1月15日,A股再度表现出较明显的弱势,除银行板块有所支撑外,其余板块普遍回落。与此同时,美股早盘却呈现出明显的走高态势,科技股和金融股表现尤为突出。这种走势与1月14日分析文章《共振还是分化?美股与A股走势背后的真相》中的观点高度一致:尽管两大市场在某些宏观因素上可能存在共振,但本质上的差异正在加剧。

回顾核心差异:驱动力与结构的根本不同 

1. 估值差异

美股:当前估值水平接近历史高点,与2000年互联网泡沫时期类似。科技股、特别是“壮丽七强”(Magnificent 7)的高估值进一步放大了市场脆弱性。

A股:整体估值水平偏低,许多行业仍处于历史估值底部,呈现“估值洼地”特征,尤其是传统行业和中小市值板块。 

2. 技术形态差异

美股:维持上升趋势,当前调整属于牛市中的正常回调,幅度不足以逆转趋势。尽管高估值存隐患,但未见牛市终结迹象。

A股:尚未形成明确的牛市趋势,去年的短期爆涨更多是超跌反弹。目前市场处于震荡调整阶段,需要时间和动能消化压力。

3. 内在驱动力差异

美股:以科技驱动为主,“壮丽七强”推动整体市场走强。金融板块因业绩超预期亦成为短期支撑。

A股:市场内生驱动力更多来自传统行业,如金融和能源,科技股虽然局部活跃,但未能主导市场。 

而从15日的A股及美股走势可以发现,上述的“内在驱动力差异”仍然在主导市场,所以A股当中仅金融表现强劲,而美股则继续在科技股带动下大幅走高。

同时,也进一步印证了对两个市场,从技术形态上做出的定性判断,即A股仍然没有形成牛市,属于弱势震荡,并且需要消化去年三季度末四季度初的压力。而美股则是牛市当中的正常回调,虽然过高的估值水平有可能导致美股随时调头,但在这种情况没有出现的情况下,就不能判断牛市终结。

因此在昨天文章中我提到“当前的共振只是暂时现象,两者在未来会形成更加明显走势区别”。而在昨天还有一个明显的信号,就是在A股下跌的同时,美国的期权定价已经显示S&P500下一交易日预计涨幅将达至少1%,而此后美股表现呼应了这种预期。所以,对于投资者而言,可以认为两者之间的共振已经终结
 

市场分化加剧的核心变量

结合近期走势与宏观背景,以下五大因素正在主导市场方向: 

1. 美国核心CPI数据影响

最新数据显示,美国核心CPI增速低于部分机构预期,市场对通胀引发新一轮加息的担忧缓解。这一数据缓解了美联储政策紧缩预期,为美股带来上涨动能,同时为人民币货币政策提供一定空间,对A股形成间接利好。 

2. 原油价格持续走高

原油价格延续上涨态势,对全球市场产生深远影响:

对美股:能源价格上涨推动能源股上扬,成为市场新增动力。

对A股:除能源企业外,原油价格上涨加大了制造业和消费领域的成本压力,总体不利于市场信心。

PS:昨日国内大宗商品期货当中,与原油高度关联的品种全线上涨,橡胶、石化、能源都出现较大幅上涨。而此因素对于A股整体而言,除了能源企业外,总体而言是弊大于利。这个因素能否持续,要看未来美国对俄罗政策,以及对于本国能源开采的政策,而在此时点到来之前,原油价格基本上是易涨难跌,应提前做好规划。 

3. 美金融股业绩超预期 

美国顶级投行(如摩根大通和高盛)发布强劲业绩报告,助推金融股走高。摩根大通第四季度利润增长超过50%,引发市场对金融股的强劲预期。 

4. 贸易冲突 

白宫正式确定打击中俄汽车技术规则,预计新能源汽车行业未来参与国际竞争将逐步从技术层面转向市场层面。这可能刺激国内政策对新能源汽车的进一步扶持,尤其是在补贴和海外市场拓展方面。

5. 内需刺激政策

中国商务部等四部门联合发布《2025年家电以旧换新通知》,延续了此前的消费刺激政策,有望在家电、耐用消费品领域形成内需拉动。

PS:属于“三条主线”当中“内需拉动”主线叠加两趋势当中“政策累积”。


未来展望与投资策略

美股展望

聚焦核心资产:高估值环境下,投资机会主要集中于业绩能够支撑估值的科技巨头和现金流稳定的优质企业。

警惕金融股波动:尽管金融股短期业绩强劲,但未来仍受美联储政策调整的不确定性影响。

观察原油与通胀:能源价格和通胀预期的变化将对美股产生重要影响,需密切关注。

A股展望

挖掘低估值机会:关注“三条主线”和“两大趋势”中的优质标的。

警惕短期回调风险:A股仍需时间消化去年四季度积累的压力,尤其是技术形态中的关键压力位。

 
另外,昨天提到两个原因会使A股仍存短期继续回调的需求,昨日A股的走势印证了这个判断。而导致回调需求的这两个原因仍将对市场持续作用,所以应继续加以重视: 

1、当前不会马上出台密集的政策暂难形成合力;

昨天提到因为美国方面1月20日新总统就职,有可能随后推出正式的关税措施,政策需要为应对此类重要因素预留空间。

2、技术形态上指数存在回调的需求(见图);

深成指下行通道初步形成
沪深300指数下行通道当中

另外,在去年9月末,几大指数都出现连续向上跳空,并在10月上旬放量达到阶段高点,形成了极大的压力。这些压力需求时间和新的做多动能才可以消化,在当前做多动能不足的情况下,时间因素就必不可少。所以,技术层面仍存回调需求。

PS:更多技术分析包括重点支关注的点位,可参考稍后发布的《每日图解市场(附支撑压力位分析)2025-01-16》

结论

美股与A股的短期共振已经结束,市场分化加剧。美股凭借科技股和金融股的强劲表现维持上升趋势,而A股受内生动力不足及外部变量影响,仍处于震荡调整阶段。未来,投资者需密切关注政策、技术形态和宏观经济数据对市场的进一步指引,精准把握分化中的结构性机会。

 本文为个人观点分享,不构成投资建议,投资有风险,交易需谨慎。#社区牛人计划# $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $沪深300(SZ399300)$

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