步入 2025 年,我们的关注点从经济着陆转向各经济体、央行政策和市场表现的分化情况。我们仍预计美联储的降息幅度将低于市场预期,不过,近期的定价已更贴近我们的观点,使我们对利率总体持中性立场。我们维持美国10 年期/30 年期国债利差扩大的判断,因为它可以受益于低于预期的增长,也可以对冲财政支出可持续性的担忧。同样,我们继续看好黄金。
未来几个月,我们预计通胀将保持温和态势,但随着时间推移,美国存在通胀重新加速的风险。这一风险源于美国更严格的移民控制,从而导致劳动力减少。美国以外的地区,贸易的不确定性可能会削弱增长前景,且中国需求也较为疲软。我们预计中国和欧洲或将保持刺激政策,以抵消对美国保护主义的一些担忧。
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