炒股第一步,先开个股票账户

他曾精准预测以下几次市场崩盘:

1989 年日本资产泡沫 ;

2000 年互联网泡沫 ;

2008 年全球金融危机 ;

2021-2022 年疫情后泡沫(经济衰退) 。

他就是投资界被誉为“泡沫杀手”的传奇人物——杰里米·格兰瑟姆。这位波士顿投资管理公司(GMO)的联合创始人以精准预测市场泡沫著称。他就像金融市场的“天气预报员”,每当他喊“下雨”市场往往真的会“湿身”。

成长经历

杰里米·格兰瑟姆成长于英格兰约克郡,父亲是一名土木工程师。他在谢菲尔德大学取得学士学位,随后前往哈佛商学院学习,并于1966年顺利毕业。通过学习和实践,逐渐在投资界建立起自己的声誉。

1971年,他与合伙人共同建立了Batterymarch Financial Management,并开始推行指数投资理念。

1977年,格兰瑟姆与他人合伙创立了GMO,负责管理的资产在2000年后几乎翻了5倍。

以下是格兰瑟姆对当下和未来经济的一些看法以及看好的股票领域:

当前市场有多贵?

格兰瑟姆指出,当前市场的市盈率高达38倍,而合理水平应为23倍。这意味着,股票的价格比实际价值高出了约65%。这样的估值水平,已经接近1929年经济大萧条和2000年互联网泡沫时期。

他以幽默的语气总结:“股票价格贵得像巴黎的咖啡,明明只是普通的咖啡豆,却卖出了艺术品的价钱。”

对于未来经济的预测

杰里米·格兰瑟姆表示:“目前的泡沫问题在于它涵盖了所有领域,未来的形势比经济衰退更糟糕。面对经济衰退更要理性关注企业。泡沫的危险,也是机会的开始。”

格兰瑟姆的每次警告,就像一针清醒剂,让投资者从市场的狂热中冷静下来。他提醒泡沫破裂是市场最危险的时刻,但也是聪明投资者抓住机会的最好时机。  

“聪明的人,在别人疯狂时冷静;而疯狂的人,最后总是为冷静的人买单。”格兰瑟姆的这句经典总结,为投资者指明了方向:在泡沫破裂时,寻找真正有价值的资产,而不是盲目追逐那些看似耀眼的“泡沫气球”。 

不要对抗大趋势

格兰瑟姆表示:“对抗这个不可避免的大趋势,就是让你最快破产的方法。”化石燃料行业的固步自封,宣告了其必将走向穷途末路。石油行业的巨头们也经常低估可再生能源的增长率。“如果有哪个为我工作的统计学家做出了错得那么离谱的预测,我恨不得一枪崩了他,然后要求重新调整模型。石油和天然气行业就是在对抗这种大趋势,而且必然会被淹没在这股浪潮里。”

他认为,如果石油和天然气公司继续对抗这股绿色浪潮,它们的业务就肯定会继续萎缩。“看看过去10年石油行业的惨淡表现吧,油气公司的市值10年前大约占标普500企业的16%,现在已经萎缩至5%。这样严重的变化是很少出现的。当然,我们也不能排除它出现回光返照的可能。它们可能还需要30到50年才能完全退出市场,但这是无可避免的。”

格兰瑟姆说:“石油和天然气巨头们可以通过向绿色能源转型来实现二次繁荣,但它们仍然抗拒这种转变。如果它们坚持这种有害的模式,它们的表现必然很差。如果它们乘上这股东风,它们也会做得很好。”

人工智能:金矿还是陷阱?

格兰瑟姆觉得,人工智能这个领域有着很大的潜能。不过他也提醒投资者别被“AI故事”给弄糊涂了。他笑着说:“可别被‘智能’这俩字给骗了,好多时候呀,那后面其实就只是‘人工’而已。”他建议必须关注那些实实在在有技术实力的公司,而不是光靠讲些故事来招揽投资的企业。

 企业领袖很重要

格兰瑟姆说:“现在的企业领袖都很懒散,不像过去那样有进取心了。”他认为,企业领导者应该部署自己的研发力量,寻找能够改变游戏规则的新产品和新技术,但是“他们害怕账面价值下降的痛苦。他们想先等一等,看别人能不能成功,然后再参加C轮或D轮的风投。”

在格兰瑟姆看来,从别人手里买技术,而不是自己做技术,会把大量利润让给风投资本家,而不是企业。这样的话,收益的波动性就和企业无缘了,企业为了追求稳定和低风险,就丧失了未来的利润。

他指出,如果企业在自己的实验室里开发新产品,则收益会有更大的波动机会。但是CEO们并不愿意承担这种高风险,而是采取了一种轻松惬意的方式。他们平静地等着自己的股票期权升值,而不愿意承担那些既能产生巨额利益,又可以将经济推向新高度的风险。

所以,企业领袖很重要,决定了企业的高度。

格兰瑟姆认为值得购买的四个股市领域

1.品质股(Quality stocks)

据格兰瑟姆称,虽然“今天并不十分便宜”,但总的来说,品质股的防御性质——即具有强劲的资产负债表、充裕的现金和低债务负担,使其长期相对于整个股市的表现表现出色。

格兰瑟姆表示:“AAA级债券的年回报率比低等级债券低约1% 。与之形成鲜明对比的是,具有同等AAA评级的股票,由于其较低的破产风险、较低的波动性,历史上每年相对于标普500指数都能提供额外的0.5%到1.0%。”

品质股通常被定义为具有清晰的资产负债表、少量杠杆和在所有经济周期中都能提供稳定利润的公司。

2.资源股(Resource stocks)

资源紧缺直到大约2000年才真正成为一个问题,原材料不仅是有限的,信不信由你!并且越来越稀缺,因此相关股票肯定会上涨,但从更长的时间尺度(10年)来看,资源是股票市场唯一与广泛股票市场呈负相关的部门。它们是最有分散风险作用的板块,由于最近受到打击,它们今天也特别便宜。

格兰瑟姆认为,鉴于对铜、镍、钴和其他绿化经济所需的金属的压力,大宗商品很可能在未来20年创下新高。

对于有限的资源来说,它们终将被耗尽。现在我们面临着各种瓶颈,偶尔也会出现过剩和价格下跌,这只是大宗商品波动的正常表现。

3.气候相关投资(Climate-related investments)

50年后将有50亿人生活在“不宜居”地区,绿色产业不是慈善,是为维持大多数国家的稳定而奋斗。

20年前,陆地上不适合居住的区域为1.5%,今天也差不多。但在50年后,根据科学家的计算,这一数字是17%。虽然数字听起来不坏,其中还包括撒哈拉沙漠、中国的沙漠和阿拉伯半岛等本来就不宜居的地方。

但令人遗憾的是,由于热量和湿度的增加,印度次大陆也会产生许多问题。非洲的一些国家也会变得极不稳定。孟加拉国、巴基斯坦和印度将有20亿人。非洲人口大约有30亿或更多。

也就是说,届时有50亿人将处于水深火热之中。

因此,我认为数百万非洲人移民欧洲所产生的压力,将是我们面临的主要政治风险,也是对社会福利的真正威胁。简而言之,我们所做的是,为维持大多数国家的稳定而奋斗,并保持经济进步。

对于气候相关灾害日益增长的担忧,已经促使各国政府愿意采取行动并投资于长期解决方案,这些投资最终应该会使致力于这些解决方案的公司受益。

格兰瑟姆表示:“我相信气候投资的营收增长将在未来数十年内保证高于平均水平,尽管无法保证增长的平稳性。”

4.深度价值 (Deep value)

格兰瑟姆作为价值投资的倡导者,特别关注那些被市场低估的股票,即深度价值股。

格兰瑟姆表示:“这些股票看起来便宜得值得投资,因为与整个市场相比,它们的差距达到了最大。美国股市中最昂贵的20%股票从定义上来说总是昂贵的,但如今它们处于40年范围内最差的10%(与前1000支股票相比)。与之形成鲜明对比的是,最便宜的20%位于其范围内最好的7%。”

这些股票通常具有较低的市净率(PB)和市盈率(PE),但较高股息率的特点。

低市净率(PB):这些股票的市净率普遍较低,意味着它们的市场价格相对于净资产价值较低,这符合深度价值投资的标准。

高股息率:高股息率是深度价值投资的另一个重要指标。这些股票的股息率普遍较高,这表明这些股票在提供稳定收益方面具有优势。

负市盈率(PE):部分股票的市盈率为负值,这可能是因为这些公司在过去一年中出现了亏损。尽管如此,这些股票的低市净率和高股息率仍然使其具有一定的投资吸引力,特别是对于长期投资者而言。

当然,投资者在选择这些股票时应谨慎,充分考虑公司的基本面和市场环境。

除了这四个领域之外,格兰瑟姆仍然坚持看好日本市场,尽管那里的股市已有一定涨幅。格兰瑟姆认为,日本在采取更多股东友好的政策方面还有很长的路要走,并预计一旦日本央行最终实现货币政策正常化,日元兑美元汇率将升值20%至30%。

对于中国市场看法

把美国市场泡沫化的情况拿来对比,中国市场让格兰瑟姆一直维持着“谨慎又乐观”的态度。他明确地表明,中国市场不但有风险,而且还藏着机遇,尤其在一些特定的领域,特别值得投资者花心思去关注。

疫情结束之后,中国的消费市场开始逐渐地复苏。像阿里巴巴以及京东这般的电商巨头正在努力地挖掘新的消费需求。格兰瑟姆风趣地形容道:“这些企业犹如‘复兴号高铁’,尽管当下跑得稍微慢了一些,但是一旦全力加速,几乎没有谁能够追赶得上。”

$壹网壹创(SZ300792)$ $中国铝业(SH601600)$ $恒立液压(SH601100)$

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清乾隆霁青描金游鱼转心瓶

尺寸:高23.5厘米 ,深18.5厘米,口径5.3厘米, 足径8.4厘米, 腹围43.2厘米

藏地:台北故宫博物院

许之衡(原北京大学国文系教授)在《饮流斋说瓷》中提到了一种令人叹为观止的瓷器:瓶身玲珑剔透,两面洞见,瓶内还能转动一个小瓶,仿佛是美术雕刻的象牙球,这种瓷器被称为转心瓶,是内府珍赏的绝品。

台北故宫博物院就收藏了这样一件清乾隆霁青描金游鱼粉彩转心瓶。

这个瓶子分为内外两层,外瓶通体描金,施以宝蓝色的霁青釉。瓶口绘有方形如意纹,颈部是璎珞连珠纹,肩部是缠枝花卉纹,并用四环修饰。腹部绘有缠枝花卉纹,并镂空出四个花瓣形窗口。覆盆斜圈式底足与瓶口处的图案相呼应。内瓶则施以白釉,饰有粉彩游鱼图案。转动内瓶时,从外瓶的镂空处可以看到一幅池塘游鱼的画。

转心瓶的制作工艺极为复杂,存世数量稀少。

乾隆八年、十一年、十二年、十八年及二十二年,御窑厂曾先后烧造数件可以旋转的瓷瓶及瓷碗等。每个部件的尺寸都要经过精心计算,反复烧制,得出实际样品后,再根据样品烧造中表现出的问题逐一从工艺上加以解决。

内外均以粉彩彩绘的转心瓶需二次烧作,成品率极低,复杂的工艺及艰难的烧制历程使得存世的转心瓶件件都是无价之宝。

2023年8月11日,为了纪念台北2023第39届亚洲国际邮展,中国邮政发行了一套特种邮票《彩瓷展风华》(2-2),其中就包括了这件清乾隆霁青描金游鱼转心瓶。邮戳记录了这件邮票的发行首日和发行期间的使用情况。

这件清乾隆霁青描金游鱼转心瓶不仅是陶瓷艺术的杰作,更是历史的见证,展现了古代工艺的精湛技艺和无尽的创新精神。

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