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【长江电新】

1、公司发布2024年度业绩预告,预计全年归母净利润2.88-3.25亿元,同比增长590-680%,扣非3.27-3.74亿元,同增250-300%;单Q4归母净利润1.04-1.41亿元,同增6%-44%,扣非净利润1.21-1.68亿元,同增0%-39%,好于市场预期!

2、全年来看,公司预计负极出货22万吨左右,同比增长57%,主要得益于需求持续增长,以及公司在大客户份额提升;盈利方面,公司全年负极产品单吨售价同比有所下降,主要受产业链降价大趋势影响,但盈利能力同比有所提升,平均经营性单吨盈利预计在0.18万元/吨左右,同比提升0.1-0.13万元/吨,一方面得益于公司稼动率提升带来的折旧摊销以及期间费用下降,另一方面贵安、曲靖等低成本石墨化产能落地带动自有石墨化成本下降,同时之前高价外协石墨化逐步消化、石墨化自供比例提升一起带动公司整体石墨化成本下降。

3、单看2024Q4,公司预计实现出货6.8万吨左右,环比Q3继续提升,稼动率进一步上行;盈利方面,按照预告中枢计算,Q4单吨经营性盈利(加回少数股东权益以及深创投费用)推算在0.24万元/吨,环比Q3提升约0.02万元/吨,主要得益于稼动率进一步上行,以及曲靖石墨化产能投产后带来的石墨化成本下降。此外,Q4预计计提年终费用0.1亿元左右,资产减值预计在0.1-0.2亿元,考虑费用加回后,单吨盈利进一步提升。更多调研详见:湾区财经港

4、展望2025年,公司25年1月排产维持高位,受益于下游快充负极需求提升以及提前卡位,公司全年出货有望达30万吨+,权益出货预计在24-26万吨;产能方面,公司25年贵安二期3.5万吨+参股石墨化公司3万吨石墨化产能有望投产,带动石墨化自供平均成本进一步下降,价格方面,目前B客户谈价基本以涨价2k+落地,对应吨盈利提升在1k以上,宁德及其他客户价格也有望联动调整。此外产品结构方面,大客户快充负极需求有望持续增长,带动快充结构占比环比上升,2024Q4单吨盈利有望继续上行。预计公司2025年实现归母净利润6.5+亿元,对应PE为14倍,继续推荐!

$中科电气(SZ300035)$

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