引言：大家好，我是东海基金经理张立新，目前我关注前沿技术与医药的结合应用。过去十年我深耕TMT行业研究，如今致力于挖掘科技的长期价值，很高兴能在云端和各位相聚。
一、上周市场总结及展望
上周，医药板块有所反弹。
2025年医保药品目录调整将提前
1月17日，国家医保局召开医保部门“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会，国家医保局有关负责人表示，2025 年内将发布第一版医保丙类目录。丙类目录药品可不计入医疗机构基本医保自费率指标。此外，由于丙类目录需要与商业保险产品对接，需要留有一定时间，从今年开始国家基本医保药品目录的调整时间会适当提前，预计 4 月初开始申报，争取 9 月份完成。
国家医保局负责人表示，2024 年全国基本医保基金总收入 3.48 万亿元，同比增长 4.4%。其中，职工医保基金收入 2.37万亿元，居民医保基金收入 1.11 万亿元。全国医保基金总支出 2.97万亿元，同比增长 5.5%。全国医保统筹基金当期结余 0.47 万亿元，其中职工医保结余 4164 亿元，居民 519 亿元；统筹基金累计结存3.87 万亿元，其中职工医保 3.05 万亿元，居民医保 0.82 万亿元。
安徽医保牵头生物药品集采
1月15日，安徽省医保工作会议在合肥召开，会议从七个方面对2025 年安徽省医保工作作出部署。其中第三条提到，牵头全国生物药品联盟集采。生物类似物集采名单尚未落地，国内生物药及生物类似药获批企业≥3 家的品种有 7 个，包括贝伐珠单抗注射液、注射用曲妥珠单抗、利妥昔单抗注射液、阿达木单抗注射液、注射用英夫利西单抗、地舒单抗注射液以及托珠单抗注射液。
医保基金结算改革启动，缓解医疗机构压力
1月13日，国家医保局发布推文，医保基金对医疗机构即时结算改革正式启动。实施即时结算后，医保基金拨付时限由通常 60 天左右压缩至 1 天，大大缩短医保基金对医疗机构的回款周期，缓解医疗机构垫付资金压力，提高医保基金使用效率。
二、上周医药板块表现情况
1、行业表现：上周中信医药指数上涨 2.6%，跑赢沪深 300 指数 0.4 pct，在中信一级行业分类中排名第 25 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数下跌 4.0%，跑输沪深 300 指数 0.9 pct，在中信行业分类中排名第 21 位。
2、成交额：医药板块合计成交额为 2539.3 亿元，占 A 股整体成交额的4.2%，医药板块成交额较上个交易周期减少 25.0%。2025 年初至今中信医药板块合计成交额为 7290.9亿元，占 A 股整体成交额的 5.1%。
3、板块细分方向：各细分板块中，生物医药Ⅲ+3.94%、医疗器械+2.92%、化学原料药+2.45%、中成药+2.09%、化学制剂+2.07%、医疗服务+2.03%、医药流通+1.70%。
4、估值方面：医药板块再次接近底部，性价比凸显。医药生物行业指数当期 PE（TTM）为25.34倍，近5年历史平均 PE 31.72 倍。
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