开展国债做市支持操作，对债市有何影响？

今天，有则新闻出炉，财政部发布关于开展2025年1月份国债做市支持操作有关事宜的通知，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。

不少小伙伴表示这是不是要和央妈一起配合敲打债市了呢？小方也在这里和大家说一下国债做市支持操作到底是什么？

1、 什么是国债做市支持操作？

国债做市支持操作创立于2016年，是指财政部在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为。简单理解就是当某只关键期限国债在国债二级市场上活跃度低，明显出现供大于求时，财政部从做市商手中予以买回，即随买操作；当某只关键期限国债在国债二级市场明显出现供小于求时，财政部向做市商卖出适量国债以供流通，即随卖操作。

随买、随卖本质是财政部对存量国债的回笼和增发。由于财政部是国债的发行人，因此在随买操作中，财政部购回了自己发行的债券，这部分国债将随即注销，因而相当于对存量国债的回笼。相反，随卖操作中，财政部增加了某一只债券的存量余额，相当于增发。

二、开展国债做市对债市影响影响大吗？

从历史上看，财政部每月都会进行一次国债做市支持操作。2017年6月财政部首次使用国债做市支持操作，此后每个月第三个周二都会进行一次操作（国债做市支持操作日），每次操作包含对一只或数只国债的随买或随卖，并且可能在一次操作同时进行了随买和随卖，如21年5月、21年10月等。

从金额来看，国债做市支持操作总体操作规模较小，从历史金额上看，一般合计随买操作量不超过20亿元，合计随卖操作量不超过30亿。此外国债做市支持操作主要是调节特定券的供求关系，历史来看随买或随卖的方向与债市本身的走势关系不大。且从历史操作结果来看，财政部在国债做市支持操作后，债市利率的趋势并未改变。

三、如何看待本次开展国债做市支持操作？

我们认为本次操作属于常规操作，无需过度解读，当下还是要重点关注央行流动性投放。

对于后续债市，方正富邦固收团队认为债券市场整体向好的趋势仍没有发生变化，只是短期收益率快速下行，利率风险会有所累计，尤其上层也对近期长债利率风险做了提示，所以市场的波动也会有所加大，债券市场的行情不会像去年四季度一样走的那么顺畅。但目前来看经济仍然处于温和复苏局面，债市的基本定价逻辑没有改变，这也是支撑债市向好的根本逻辑。结合基本面定价来说，我们认为债市向好途中可能会有波动，但方向依然不变。

$方正富邦鸿远债券C(OTCFUND|015909)$ $方正富邦鸿远债券A(OTCFUND|015908)$ $方正富邦睿利纯债C(OTCFUND|003796)$ #春节持股还是持币？#
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