1月21日晚间，创新中药龙头以岭药业发布预亏公告，2024年公司归属于上市公司股东的净亏损为8亿-6亿元，同比下降明显。
以岭药业同时公告，其全资子公司北京以岭药业有限公司已获得国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》。公司研发的中药创新药“芪防鼻通片”正式获批上市。
该药物属于中药1.1类，主要用于治疗持续性变应性鼻炎，具有益气通窍的功效。其适用于肺脾两虚型的持续性变应性鼻炎患者，可有效缓解喷嚏、流涕、鼻痒和鼻塞等症状，且适用于未合并季节性过敏原的患者群体。
根据白马长期跟踪研究，新冠疫情期间，以岭药业的明星呼吸产品连花清瘟为“抗疫”做出了巨大贡献，为了满足市场和社会需求，公司迅速增加产能；防疫政策调整后，大量药品沉淀在终端消费者和渠道之中，导致以岭药业经历了一段时间的“去库存”周期。
疫情前，呼吸板块收入约占以岭药业总收入的20%-30%；疫情期间，由于连花清瘟的需求激增，呼吸板块收入占比一度超过50%；2024上半年，以岭药业呼吸板块收入占比重新回归到20%-30%区间。
可见，连花清瘟销售回归常态，以岭药业“去库存”已经接近尾声。
然而，根据白马观察，部分渠道仍然有较多库存，且部分库存产品临近有效期。有效期过后，这部分产品将不能继续销售，只能计提减值。
根据公告，以岭药业对部分渠道库存产品冲减销售收入，并拟对临近有效期存货计提减值损失，从而造成2024年度出现较大亏损。
白马认为，上述做法一是维护了与渠道商的合作关系，二是将疫情的影响一次性消除。虽然短期造成了业绩亏损，但将稍显漫长的“去库存”工作彻底在2024年完成。
2025年，以岭药业既无高基数的困扰，又无库存积压的风险，轻装上阵，真正迎来“后疫情”时代，重回增长确定性较高。
与此同时，以岭药业研发成果呈现井喷态势，新药持续上市，有望贡献业绩增量。2024年，以岭药业柴黄利胆胶囊药品注册申请获得受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验，小儿连花清感颗粒临床研究进展顺利。
除此之外，在心脑血管领域，以岭药业结合国家重点研发计划——脉络学说营卫理论指导心血管事件链防治研究，围绕心血管事件链关键病种开展的五项循证医学研究均已顺利完成，截至今年8月底发表论文4篇，发表期刊均为相关领域国际医学顶刊。
通心络相关研究登上美国医学杂志《JAMA》主刊（影响因子：120.7），津力达颗粒循证研究发表在《JAMA Internal Medicine》（影响因子：39），芪苈强心循证研究登上《Nature Medicine》（影响因子：58.7），参松养心胶囊相关研究发表在《European Heart Journal》（影响因子：37.6）。
以岭药业学术影响的不断提升，相关药品陆续进入各类专家共识、指南，临床应用更加广泛。
以岭药业创新研发持续发力，公司长期竞争力不减；而随着呼吸产品去库存工作彻底完成，中短期——即2025年，预计也将快速重回增长态势。
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