$嘉益股份(SZ301004)$ 【浙商轻工】嘉益股份预告速评:Q4业绩维持高增,激励转债等费用影响略有拖累
全年业绩高增、Q4扣非增长靓丽
公司预计24年归母净利润7.25-7.45亿元,同比+53.6-57.8%;扣非后归母净利润7.2-7.4亿元,同比+54.4%-58.7%;其中Q4预计归母净利润1.94-2.14亿元,同比+23%-35%;扣非归母净利润1.95-2.15亿元,同比+37%-51%,维持高增。
收入延续高增、转债&激励拖累利润
我们预期公司Q4收入增长50%+,在手订单饱和、越南基地实现满产贡献,延续高速增长。我们测算公司Q4净利率中枢26%,环比基本持平。期间公司因Q4发行可转债、股权激励计提摊销影响了利润表现,还原后季度利润中枢我们预计达到2.2亿,净利率28%+,环比上行。
赛道景气度凸显、越南产能加速扩建
美国保温杯行业潮品化高景气,24Q4中国保温杯出口额同比+16%,我们跟踪Stanley 10-12月亚马逊合计增速分别达54%/103%/40%。其中12月美国站+32%、英国+372%、德国579%,核心市场延续快速增长的同时,非美区域拓展顺利,看好公司受益于下游大客户Stanley订单延续高增。产能角度,当前公司国内产能约5000万支,越南产能1350万支24年7月投产后年底实现满产(当前实际产能达到1500万支)。预计25年中越南二期投产后公司越南产能有望翻倍,国内也持续扩建,贡献产能增量。
盈利预测
当前跟踪接单饱满,Owala新客户24年10月开始供货后已贡献千万级收入,考虑25年产能释放节奏以及费用计提,我们预计25年利润9.1亿,同比+24%,对应PE 14X,维持推荐。
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