债市调整，后市怎么看？

近期债市出现波动，10Y国债活跃券利率整体有所上行，对于众多养债人来说，最近的日子比较难受。那么债市为何调整，后续走势又是如何呢？

【债市的调整与展望】

当前来看，债市调整主要源于阶段性的资金面紧缩和对汇率稳定的预期，这两大因素制约利率继续下行。

但我们认为尽管债市出现了小幅调整，但经济复苏进程中，长期流动性宽松的基调不会改变。此外1月20日高层再次强调“要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，我们认为降准降息的可能性依然存在。

在基本面和货币政策两大决定性因素出现逆转之前，债市趋势还不能轻言结束，债市仍有走牛基础。债基中长期或将有不错的收益体验，因此对于当前的持有人来说，保有底仓或许比频繁上下车更为重要。

【历史显示债市牛长熊短】

复盘近5年万得中长期纯债基金指数走势，我们会发现其呈现出“牛长熊短”的特征。尽管在上涨过程中遭到回调，但长期上涨趋势不变。

在这几次的调整中，仅2020年5月到7月的调整时间较长，其余3次调整时间均较短而且后续的修复速度快，因此大家在债券型基金的投资操作上，不适宜过于依赖择时进行高抛低吸，从操作上来看追涨杀跌在债基上并不可取。

此外复盘过去10年万得中长期纯债基金，我们能够看到尽管每年都会出现一些波动，但每次回调带来的颠簸和坑洼总能较快的修复，甚至走出一轮新的行情，迄今为止已经连续10年实现正收益。

【面对调整，我们应该怎么办？】

对于债基的投资，我们要在战略上充满信心，战术上具备耐心。面对当前的市场状态，投资当中的应对往往要比预测更为重要。

首先，不要着急赎回。市场波动不应该是决定我们交易的唯一因素，我们不妨先回顾自己的投资目的，如果我们用于债基投资的钱是冲着长期稳健增值目标去的，但却希望在债市波动的时候暂时下车以规避波动，等市场回调到一定位置后再重新上车，这种高卖低买的想法，听上去很美，但操作起来难度极大，极可能增加交易成本，同时又错失了上涨机会，最终得不偿失。

其次，希望大家不要过度关注短期波动，也不要轻易跟随他人进行买卖操作，如果我们偏听偏信可能会让我们忽视一些长期投资机会，也不利于形成属于自己的投资体系，反而会加大羊群效应，让自己不断地错失良好的投资机会。而且复杂的心态和情绪变化极易影响我们的操作，反而更容易放大伤害，造成本金的永久性亏损。

另外，债券作为固定收益资产，其中有一大收益来源是票息收益。票息收益让债券成为与其他资产相关性较小的生息资产，因此债券型基金适合作为资产配置中的基础资产进行中长期持有。在债市并未发生反转的当下，现阶段多一点耐心，管住手或许是更好地选择。

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注：（数据来源：Wind，时间区间：2020.01.17~2025.01.17，万得中长期纯债型指数代码885008.WI）

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