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价值投资其实就是股权投资。价值投资者可以通过企业所有权的思维模式来建立其盈利能力。投资上市公司是一种非常好的方式,可以被动地享受公司的大部分主要好处,而不必担心直接经营带来的巨大风险。这种被动方法的好处主要体现在:拥有一个小投资主体企业一部分的可能性;通过分散降低风险;接触顶尖的经理人来经营业务;根据自己的条件购买企业所有权;猎捕那些罕见且移动迅速的大象的机会;快速平稳退出所带来的宝贵灵活性。
当我们量化某些事物并将其转化为数字形式时,正如约翰·梅纳德·凯恩斯所说的,“大致正确总比精确错误好。”因此,在世纪之交互联网泡沫最大的时候,巴菲特阐释了凯恩斯的智慧:“当我们购买一只股票时,我们总是从购买整个企业的角度来思考,因为这是我们能够像商人而不是股票投机者那样思考。”
做为投资者,我们不需要追求极致精确。只要大致正确,同时保持良好的安全边际,就足以完成任务。不要纠结于公司下个季度的盈利是2美元或2.05美元。相反,要集中精力在当前股价和对其长期盈利能力的估值之间找出一个较大的差距,并保持估计一个较大的安全区间,以防初步的评估有误。如果一笔投资需要复杂的财务模型来证明买进的合理性,那么就不要投资。不要高估可计算的东西,也不要低估不可计算的东西。“不是所有重要的东西都可以被计算,也不是所有可以被计算的东西都重要。”在复杂的世界里,要小心不要执着于虚假的精确。
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