北汽蓝谷的逻辑梳理——业绩拐点临近，预计到2027年扭亏

看了北汽蓝谷的业绩预告，很多朋友认为公司越做越亏、前景不明，股价也不理想。我综合了最近的很多消息，有几点思考在此分享，但不构成投资建议。

先说结论，如题所示：从各方面来看，北汽集团要把新能源车做好做强的决心很足，从北京国资的角度来看也必须做大做强、打造出自有的新能源车企，因此24年以来很多动作都在密集落地，基于此，我认为未来两年内，北汽蓝谷将逐步构建起较强竞争力的品牌和产品矩阵，迎来销量持续增长，进而实现业绩扭亏为盈。

1、产品矩阵必然要扩容

享界S9去年上市了，更大的期待是后续新品。增程版25年上市已经是板上钉钉，大概率在上半年就会成行，这一节点的重要性不用多说，毕竟这两年理想、零跑能够先后实现净利润转正，混动车型的问世是关键。

加上享界本身就因为电动智能化优势、华为智选品牌加成、豪华新能源轿车市场供给相对不足buff叠满，增程版必将再添一把大火进一步激活享界品牌的市场表现，平均月销量到达万级应该是迟早的事。

此外，根据以往的车型发布的经验来说，S9很有可能会有其他升级版，比如加长版，同时我国消费者对于SUV可以说是情有独钟，那么享界必然会上SUV车型，不过怎么协调和M9的定位差别是北汽和华为要考虑的，也许走越野路线也是一个不错的选择。去年12月份，集团张总和老余在海南合体参加了央视直播，期间也有表示未来北汽和华为还将带来更多合作车型，也能侧面印证这一猜想。

再看看其他车企，这个猜测还能更加明朗。同处于鸿蒙智行四界之一的智界，先有轿车车型S7，随后出了轿跑SUV R7，上市两个月销量就突破了4.2万，也让智界这一品牌立住了、站稳了，口碑和销量双丰收。

类似的还有24年以来备受关注的零跑，继理想之后第二家净利润转正的新势力。产品矩阵上看，零跑也是逐步实现了的B、C级别轿车和多个级别SUV产品的覆盖，据说25年还要强化A系列的小型化车型。

先由优势车型打造品牌口碑，在此基础上不断丰富产品矩阵，且各车型间必须高度协同、有效推广，共同贡献业绩，这是品牌能够真正打开并守住市场的关键，从智界和问界已上市的产品来看，华为也是遵循这个思路，享界也不会例外，新车型值得关注。

再就是北汽蓝谷的自主品牌极狐

24年表现也是可圈可点，全年销量8万多台，连续三年翻番，其中主力车型是围绕“场景化造车”理念先后上新的阿尔法T5、S5和考拉，分别为SUV、轿车和MPV，实现了各个赛道全覆盖。预计2025年极狐还将继续有新品上市，不断丰富产品矩阵，和享界一起形成“内外双驱”的上涨动力。

2、销量增长要稳住，还要跃升——27年年销量60万

前阵子北汽提出了一个三年跃升计划，喊出了“力争到2027年，极狐成长为年销60万辆以上的新能源品牌”的口号。同时北汽集团还宣布，到 2030 年研发投入将超过 1000 亿元，重点放在新能源、智能化领域，有效支持极狐的长期发展。

还是对比目前已经实现盈利的理想和零跑：理想23年销量37.6万辆，营收1238.5亿元，净利润118.1万元，首次实现全年扭亏为盈；零跑24年销量为29.37万辆，同增104%，其中四季度月平均交付超4万辆，预计单季度净利润转正。

粗略地看，尽管各家车企前期成本有差异、每个报告期摊销成本不同，但显然销量30万上下将是新势力品牌规模效应显现的一个关键节点。

在北汽集团all in 新能源车的规划下，极狐按照24年的增长态势，享界25年完成增程提量，保守估计25年北汽能实现24年基础上再度翻番，至27年铁定能冲刺完成目标，届时将全面实现扭亏为盈。

3、“七分靠打拼，三分天注定”的一些老问题

之前一直大家都吐槽说北汽是“起了个大早，赶了个晚集”，本来中国新能源第一家，但是后续乏力，极狐车型不足，品牌力也不够，所以销量也不太好，很早就和华为合作，但是Hi版卖的不行，趁着大家感兴趣我也说说。

最核心的是销量，24年提升是有目共睹的，21-23年极狐全年的销量分别是6000台、1.2W台、3W台，加起来也未到5W，24年一年就干了8.1W台，同比增长了170%，原因是多方面的，我认为最重要的是产品定位和策略的变化。

之前的阿尔法T和S均属于20-30万元级别，阿尔法S华为HI版售价更是高达40万元左右，北汽的品牌力还不能在消费者心中撑起这么高的售价。

所以之后主打降价策略以及场景化、年轻化定位成为关键。24年的纯电SUV阿尔法T5，定位家用，轿跑阿尔法S5，定位年轻群体，售价分别为12.88万元，12.38万元起。明显公司更加务实，定位更加准确。而高端电动轿车市场则交给与华为合作的享界，主打行政级别轿车，有华为的流量带动+BBA替代定位，这样的策略才会更有效果。

此外，北汽对流量有了更多的“感觉”，24年和“与辉同行”合作，极狐官方平台相关作品阅读量超过2365万，狠狠地赚了一波流量。最近还和“封神”合作，不知道会不会有妲己开极狐的场面呢，当然和华为享界合作提供了持续的流量，这些对于品牌力提升都至关重要，更重要的是一旦摸清了流量的玩法那就一通百通了。

大家都明白，所有的成果都是“七分靠打拼，三分天注定”，之前和华为合作，确实外部的机会是没有现在好的，从政策支持到消费认知，以及各方投入的精力。但是这些都不重要了，重要的是抓住这一次机会，这个北汽是懂的，所以北汽要“ALL IN”华为合作，“ALL IN”新能车。

为什么今天会写这么多关于北汽蓝谷、极狐、享界的内容，我们都知道新能源车行业这几年的确很卷，但由于新能源车本身科技+消费的属性，叠加国家的政策导向支持，因此市场的关注度一直都还在，而且即使这两年A股市场行情再差，新能源车板块每年也都会有至少一轮阶段性的操作机会，从北汽这些年股价的K线走势也可以得到印证。兼具鸿蒙智行概念、自动无人驾驶概念、甚至国企改革并购概念等等不是哪一只票都有的，我隐隐觉得北汽蓝谷有可能成为后面讨论热度非常高的标的，先留文一篇，等着后面大家慢慢讨论。

$北汽蓝谷(SH600733)$