### **关键财务指标分析**
1. **盈利能力**
- **归母净利润**:2024三季报为6.708亿(同比+1.74%),近年净利润波动较大,2023年报同比下降8.04%。
- **毛利率**:2024三季报为52.63%,较2020年的58.26%有所下降,但整体维持在50%以上,显示成本控制能力尚可。
- **ROE**:2024三季报为7.92%,近年持续下滑(2020年为24.74%),反映资本回报效率降低。
2. **成长性**
- **营收增速**:2024三季报营收19.62亿(同比+0.56%),近年增速趋缓,2023年报营收同比-3.86%。
- **产品结构**:榨菜占比85.58%(毛利率54.19%),但泡菜、萝卜等低毛利产品占比提升,可能拖累整体利润。
3. **财务健康度**
- **资产负债表**:2024三季报资产合计91.17亿,负债仅5.477亿,货币资金32.58亿,现金流充裕,无重大偿债风险。
- **经营现金流**:2024三季报经营现金流净额4.908亿,同比+88.94%,现金流状况改善显著。
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### **估值方法**
1. **市盈率(P/E)法**
- 行业平均市盈率(食品加工制造)约25-30倍,考虑到公司增速放缓及ROE下降,采用保守P/E倍数20倍。
- 2024年预估归母净利润:假设全年延续三季报趋势,估算全年净利润约8.5亿。
- **合理市值** = 8.5亿 × 20 = **170亿**
- 当前总股本未明确,假设为7.5亿股(参考每股收益0.58元及净利润估算),对应股价≈22.67元。
2. **市净率(P/B)法**
- 2024三季报净资产85.69亿,行业平均P/B约3-4倍,保守取2.5倍。
- **合理市值** = 85.69亿 × 2.5 = **214.23亿**
- 对应股价≈28.56元。
3. **现金流折现(DCF)**
- 保守假设未来5年净利润复合增速3%,永续增长率1%,折现率10%,估算内在价值约18-20元/股。
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### **综合估值结论**
- **合理股价下限**:结合P/E法及现金流折现的保守结果,合理最低价区间为 **18-20元**。
- **当前股价**:13.37元显著低于保守估值下限,可能反映市场对行业增速放缓的过度悲观,或存在短期情绪压制。
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