神华的业务分为两块，一部分煤对外出售，长协占比非常高。另一部分用于发电，相当于自产自销。

一方面，既然大都是长协煤，那么市场煤波动与神华没多大关系，涨了也无法多赚，跌了也不会少赚。

另一方面，在上网电价不变的情况下，煤价高低的确与发电业务盈利水平没关系。

但是，这个闭环逻辑有一个前提条件。

一是上网电价只涨不跌，不能下调。

二是市场煤价的波动，一直都在一定的范围内，不能大幅下跌，否则长协价保不住。

最近几年红红火火的煤电市场，起因是20年开始的新能源革命，真正爆发源于21年夏天的电荒。

轰轰烈烈的新能源革命，反而造成了煤电市场爆火，也是造化弄人。

追根溯源，新能源发展早期阶段，其实并不能给电力市场提供很大的增量。

反之，由于新能源是高能耗行业，反过来提高了用电负荷，短期内造成用电紧张的局面。

这就是电荒形成的主要原因。

后来，由于某些歪果仁吃饱了撑的慌，互相切磋一下消消食儿，进一步加剧了全球的能源紧张局面。

那么问题来了？

这种局面是暂时的，还是会长期存在？

国际煤价没啥可说的，走势一目了然。

国内能源市场，首先要看用电的总量。

在人口老龄化，房地产衰退，国际贸易纠纷不断，部分制造业产能转移出海的大背景下。

总的用电需求不容乐观，即便还有些增量空间，但天花板显而易见。

而随着新能源不断投入，发电量超越产业自身能耗，必然会逐步挤压煤电的市场空间。

事实上，电力过剩的局面已经隐约在望，今年多省份下调上网电价，正是这种趋势的直接体现。

对于煤电机组来说，除了电价及发电量下跌的威胁，由于在旺季需要为新能源让路，还带来机组利用率的双重打击。

新的一年，以及不远的将来。

无论是电力市场，还是煤炭市场，无论是上网电价，还是煤炭长协价，以及总发电量。

全都不容乐观。

神华，还是市场上永远的神话么？

唯有爱才是永远的神话！

作者：陆冲河