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$派林生物(SZ000403)$   

根据多个研究机构及公司公告的预测数据,派林生物(000403)2024年的业绩增长预期较为明确,核心驱动因素包括采浆量提升、费用优化及新产品放量等。以下是综合预测与分析:


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### **一、营收与净利润预测**

1. **营业收入**  

   - **预测范围**:2024年营业收入预计在 **29.05亿~31.75亿元** 之间,同比增长约20%-30%。其中,光大证券预测值最高(31.75亿元),华福证券、中邮证券等机构预测集中在29亿~30亿元区间。

   - **增长逻辑**: 采浆量持续增长(2024H1采浆约700吨,同比增27.3%); 静丙等核心产品供不应求,国内销售与海外出口同步推进; 新建浆站验收及产能释放。


2. **归母净利润**  

   - **预测范围**:机构普遍预计2024年归母净利润为 **7.58亿~7.91亿元**,同比增长25%-30%。例如:

     - 华鑫证券预测7.77亿元,光大证券预测7.82亿元;

     - 中邮证券、万联证券预测接近7.8亿元。

   - **利润率提升**:受益于费用率下降(2024H1销售费用率降至9.06%)及吨浆盈利能力改善,全年净利率有望提升至28%以上。


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### **二、核心增长驱动因素**

1. **采浆量高速增长**  

   - 公司现有浆站38个(广东双林17个、派斯菲科17个,4个待验收),2024年新浆站陆续投产(如拜泉、依安等),预计全年采浆量达 **1400~1500吨**,同比增幅超16%。

   - 新疆德源合作深化,激励机制推动供浆量提升(超过200吨/年部分额外奖励)。


2. **产品结构优化与海外拓展**  

   - **静丙与人血白蛋白**:国内市场供不应求,海外出口逐步放量(如巴基斯坦、巴西市场)。

   - **凝血因子类产品**:人纤维蛋白原在京津冀集采中标,2024H2起量显著,吨浆收益提升。


3. **研发与产能扩张**  

   - 在研产品超10项,第四代静丙已获临床批件,预计2026年获批上市。

   - 广东双林二期及派斯菲科产能扩建将于2025年投产,为后续增长储备产能。


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### **三、风险提示**

1. **采浆量不及预期**:新浆站验收进度或浆员招募难度可能影响供浆。

2. **政策与集采风险**:血制品集采若扩大范围,可能对价格形成压制。

3. **市场竞争加剧**:行业高景气吸引更多企业布局,或导致销售承压。


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### **四、机构评级与目标价**

- **评级**:多数机构维持“买入”或“增持”评级,看好中长期增长确定性。

- **目标价**:基于2024年PE估值(20-30倍),目标价区间为 **30.72~31.80元**。


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### **总结**

派林生物2024年业绩增长的核心逻辑明确,采浆量扩张、费用优化及产品结构升级是主要驱动力。预计全年归母净利润中位数为 **7.8亿元**,对应PE约23-27倍,估值具备吸引力。需持续跟踪新浆站投产进度及海外市场拓展情况。

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