蛇年投资前瞻：核心投资逻辑有哪些？

金蛇献瑞，伴随着蛇年的到来，我们也来聊聊蛇年的一些投资的前瞻。站在当前的时间点,我们来前瞻的第一部分我们从历史走势的角度来回顾一下之前短暂急牛之后会怎么走。

此外虽然从去年10月开始指数端持续横盘整理、重心向下，但是从行业和主题投资的角度来看依然有不少机会，截止到收盘有1696家公司股价超过了10月8日的高点，而同一时间沪深300下跌了10%，也就是说指数下跌的同时仍有三分之一的公司能创新高，这说明市场存在结构性行情的机会，那么机会在哪儿？核心的投资逻辑有哪些呢？这篇文章的第二部分与大家详细分享：

一.回顾历史：长时间整理的背后逻辑是什么？

之前我们讲“牛市”是因为从技术分析的角度来看，当各大指数均稳稳站在年线之上、且明显超出一段距离时，就代表在长线处于多头趋势，也就是所谓的“牛市”。但是这种方法只能定义趋势、却无法计算出这段趋势的持续时间以及上涨的高度，此时我们可以回顾历史，看看过去当指数突破年线、进入到长多趋势时，通常的持续时间和上涨高度如何，以及更重要的，是否有某一段时间的走势与当前的走势很相似呢？

上表是深证成指1996年至今每次年线转强（从空头趋势到站上年线超过3%）到年线转弱的涨跌幅、期间最大涨幅，年线多头持续的时间（自然日）以及进入多头前指数处于空头趋势的时间（表里的间隔时间）。比如2024年9月27日深证成指进入年线多头趋势，截止到现在的指数涨幅为6.74%、期间最大涨幅为24.69%，目前年线多头的持续时间为122天，前面空头持续了988天之久。

我们先假设这24.69%的最大涨幅就是次轮年线多头的最大涨幅了，按照这个条件来寻找可以找到两段在数据上比较相似的时段，分别是1999年6月1日开启的多头和2003年11月3日开启的多头，当我们回归到当时的线型时就会发现1999年6月的技术走势与当下的走势非常相似：

1999年的这波走势深证成指同样是在初期迎来一波持续性的急涨，只用了一个月时间就大涨了90%，随后就开启了漫长的横盘整理+重心不断向下的走势，量能水平也越来越低，与现在的走势相似度极高。

那么1999年这次随后是怎么走的呢？从上图我们可以看到，急涨之后的回调整理最终在年线附近成功止跌（先假跌破后迅速拉回），随后便开启了第二波的指数上涨行情，这一波在出现明显回调之前涨幅为51.8%，且与之前的急涨相比明显要缓和了不少。问题的关键在于，中间为何会有这么长时间且幅度不小的下跌呢？

问题1在于前面的套牢压力实在太大，从上图可以看到1999年之前指数同样经历了时间长、幅度大的一段下跌，551天的空头趋势中指数惨遭腰斩，这中间累积了无数的套牢盘。短期的急涨虽然能缓解部分的套牢盘，但要想一口气冲上去需要源源不断的增量资金来进行支撑，这显然是很难做到的。

与此同时急涨带来的大量增量资金又会带来新的短线套牢盘，且由于涨速太快，大量长期稳定资金还没办法完成建仓动作，因此它们也没有动力区解放这些短期的套牢压力。也就是说在急涨段结束后，短线资金被套住开始有割肉的想法、长线资金想要以相对更低的位置去完成大资金的建仓，短长线的想法都是偏空的，整理期自然就随之到来了。等到长线资金建仓完毕、拿到充足的筹码后，它们才会有继续向上进攻的动力，从而启动新一波的行情走势。这也是为什么在多头整理期需要重点观察机构建仓量，机构建仓量意味着它对于该行业或公司有明显的建仓动作，前期建仓的筹码越多后面的潜力才会越大。

以上是从技术面出发的解说，若我们回归到基本面同样可以找到背后的原因。首先前面漫长时间的大跌原因是什么？是因为上市公司的业绩预期是持续下滑的，所以它们的估值也会跟着下滑，从而引发股价的持续下跌。长多趋势初期的急涨往往是大利好所引发，但此时在上市公司的业绩层面并没办法这么快的反馈出来，所以业绩层面的持续走低+业绩预期并未改善会把股价再次压回来。等待前面的利好消息逐步落地，对于相关行业、公司的业绩真正产生利好之后，股价就会再度向上攻击，所以上面的走势从基本面上看遵循的是利好消息急涨——业绩未改善下跌——业绩预期终于改善后持续上涨的逻辑。

我们回归到投资策略上，技术面上我们可以继续寻找有建仓量出现的公司、特别是有多个建仓量属于同一行业时，有机会至少走出行业的结构性行情，如果技术面上没有出现这样的现象，说明市场很弱，那么则需要安心休息。而在基本面上我们可以重点观察业绩层面有明显改善的行业，比如原本大幅下滑、到25Q1开始逆势增长的行业，特别若所有A股上市公司整体出现业绩层面的向上，重启多头趋势的概率大增。

二、核心投资逻辑有哪些？

1、围绕AI产业应用端的投资

最近两天市场热议的话题是DeepSeek,目前最大的卖点在于能以很低的成本做出OpenAI甚至超越OpenAI的效果，今日阿里也发布了自己新一代的大模型千问2.5Max，据说水平还略高于DS的最新版本，上述新闻相当于把AI产品的开发成本大大降低，如果类比于新能源车就相当于动力电池的价格大大降低，那么整车的生产成本大降、潜在的消费者将会大增。所以当AI算力和模型的开发成本降下来时，最有利的无疑是AI应用的开发者，它们能以更低成本去尝试开发出消费者们更喜欢的AI应用或产品，而爆款产品的出现就是新一轮投资热潮的来临。#DeepSeek出圈，A股相关投资机会在哪？#

因此个人认为蛇年的AI产业投资将很可能围绕着AI应用端的开发来展开，一来是目前的AI产品或应用的实用性不强且与消费者的需求有较大的差距，但随着AI模型的爆发式增长，这种差距将有望抹平；二来当有爆款AI产品出炉后，也会更加推动其他公司进入行业、开发模型、应用和产品，就如同新能源车的爆火使得大量新势力厂商入局一样。

2、消费行业的投资逻辑：多去商场找灵感

第二个好的投资机会个人认为可能会出现在消费端，因为振兴消费是去年下半年的核心政策，那么消费端的机会该怎么寻找呢？我个人最喜欢的方式是“多去商场找灵感”。为什么要去商场？因为现在什么消费最火往往能从商场中店铺类型和名称的变化来捕捉到。比如从2019年开始，各大商场的一楼开始陆续出现卖新能源车的店铺，这在以前的商场是几乎不存在的，这说明新能源车开始得到越来越多消费者的关注，因此厂商才敢把店铺开到场租更贵的商场来，需求端大增产业链公司股价大涨的概率自然很高。

又比如2023年开始IP文创类的店铺开始大量出现在商场里，卖盲盒的、卖卡片的、卖动漫周边产品的越来越多的取代了之前服装店的位置，这告诉我们IP产业时下非常火热、需求量大增，那像泡泡玛特这样的IP龙头公司的投资机会自然不会错过。

除了什么消费最火以外，我们还可以近距离地观察某项新消费品或刺激消费措施的推出是否产生了很好的反响。比如去年小米推出第一款新能源车su7的时候，当时网上论断褒贬不一，但是线下小米店体验车的人是络绎不绝、围得水泄不通，这说明消费者的兴趣是高涨的，那么产品的推出自然是成功的，后续股价大涨也就没什么意外了。

春节期间我们可以看什么呢？在1月20日左右推出了新一轮的家电、手机平板等数码产品的国家补贴，这个补贴是否补到了消费者的心趴上呢？我们就可以去看看商场里卖电器、卖数码产品的店铺是不是有很多人，问问店员国补之后的销量火不火等等。包括未来有AI产品出炉，比如AI眼镜、AI手机等，我们也可以去商场里先体验观察，看看它是否引起了消费者们的大量关注。消费是最接地气的投资方向，我们也要先成为一个消费者才能做好消费的投资。#2025春节见闻，聊聊你身边的“年味”#

3、业绩层面的投资逻辑：困境反转是重点

最后一层的投资逻辑在于业绩层面的困境反转，因为目前从技术面上看A股市场刚刚结束了近三年的熊市，但是从业绩层面看尚未出现明显的拐点，业绩优秀或是反转向上的行业依然是稀缺品，所以一个行业如果出现了很强的困境反转预期，那么在多头趋势的助力下更容易上涨，形成多头趋势+低估的共振。特别是像食品饮料、医药这类熊市中大幅回调、普遍低估的现金奶牛行业，如果业绩层面的下滑能得以改善、特别是实现困境反转，更容易获得机构资金的关注。

以上是从历史角度看当下市场的潜在走势及背后的逻辑和原因，以及可以观察的三种投资思路，供大家参考，新年祝大家蛇年快乐，心想事成，巳巳如意、股市长红！#灵蛇献瑞，祝股友们新春快乐#

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