$凌霄泵业(SZ002884)$ $华能水电(SH600025)$ $中国广核(SZ003816)$
当然是很失败，一般人肯定认为答案显而易见，但真正的价值投资者并不是这样看的。
约翰·梅纳德·凯恩斯管理切斯特基金18年，其中1/3的时间是跑输大盘的。他在头三年落后于大盘18个百分点。类似的事情也发生在红杉基金，在有记录的期间，红杉曾落后大盘37%。自从在70年代中期起步，连续四年承受跑输标普500指数的痛苦。到1974年年底，红杉已经落后于市场36%。但在成立七周年之际。红杉基金累计回报率为 220%，同期标普500指数的表现是60%。
经统计，那些以十年计战胜市场的组合，如果以三年、四年、五年或六年计，则有95%将遭受落后于大盘的打击。
但是如果不以股价涨跌作为衡量手段，那么以什么来衡量成功呢？
答案有一个，巴菲特用它来判断自己的表现，以衡量伯克希尔公司旗下各个公司的表现。巴菲特曾经说：“他不会在意股市是否关闭一年或两年。毕竟，它每个周末都闭市，这对我没有什么影响。一个活跃的股市的存在是有用的，因为它经常会提供令人垂诞的机会，但这并非绝对必要的。”因为伯克希尔旗下的很多公司都不是上市公司，也根本没有挂牌价。但最终，我们的财务状况取决于这些企业的命运，无论是拥有部分股份(指股票)，还是拥有全部股份(指全资子公司）。如果你全资拥有一家公司(没有上市），没有每天的交易价格去衡量其优劣，你如何判断投资成果?你很可能用一些指标去判断，例如净利润增长、资本回报率的提高，或是利润率的改善，你可能简单地以企业自身运营情况来判断它是提高还是降低了价值。在巴菲特的心中，衡量一家上市公司的试金石也是这样，“对于我们持有的股票，芒格和我喜欢让它们用自己的运营结果说话，而我们不需要每天甚至每年的市场牌价(指股价）告诉我们投资是否成功。在一段时期里，市场或许会忽视企业本身的价值，但最终会反映其真实价值。但尽管长期而言，企业价值与市场股价之间趋于一致，但在特定的时间段，这种相关关系依然会被扭曲。”
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