2024年下半年起，债市走势持续波动。2024年12月2日，10年期国债收益率正式跌破2%，随后在会议重提适度宽松货币政策的推动下，加速下行，甚至下探至1.6%附近。背后，政策和市场因素相互交织、共同作用。
从政策层面来看，适度宽松的货币政策为债市注入了强大动力，推动国债收益率持续走低。然而，市场的复杂性远超想象。央妈多次提醒利率过快下行积累的风险，1月10日更是宣布暂停国债买入操作，这一举动旨在防范利率下行过快带来的潜在风险，同时稳定汇率。尽管如此，春节期间市场流动性过剩，利率仍延续下跌态势。
经济基本面也对债市产生了深远影响。虽然消费和出口等部分数据有所改善，经济初显复苏迹象，但基础并不牢固。房地产市场虽有所企稳，却未能扭转市场预期。PPI长期处于负值，CPI低位运行，物价的不稳定也给债市增添了不确定性。
展望未来债市走势，短期内，由于市场对央行进一步宽松政策的预期有所降温，以及经济基本面的不确定性，债市可能面临一定的调整压力。但从长期来看，如果经济复苏进程加快，企业盈利改善，可能会对债市形成一定的压制。不过，考虑到全球经济增长的不确定性以及国内货币政策仍有一定的操作空间，债市也并非完全没有机会。
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