随着春节假期的结束，A股市场迎来了新的交易周期，市场表现呈现出明显的分化格局，科技股的全线爆发与高息红利的疲软形成了鲜明对比，这种分化反映了当前经济环境的复杂性以及市场对未来的不同预期。
曾几何时，“年少不知白酒香，错把科技加满仓”的段子还萦绕在耳旁，真是此一时彼一时。在当今的市场中，AI技术是否正在成为科技股逆袭的重要推动力？让我们跟随基金经理毛甜的视角，一起深入探讨节后A股市场的走势以及科技股的集体爆发原因。
如何看待节后的A股市场
我们核心观点不变，虽然国内宏观仍处于混沌状态，权益市场波动加大、主线难辨，但我们认为现阶段更应抓大放小、着眼长远。鉴于政策底层优先级已根本性转向稳增长，地产和消费大周期运行也已接近底部、下半年有望企稳回升，故全年大方向积极、基准情景至少是区间震荡。
当下暂处于增量政策空窗期与基本面验证颠簸阶段，主要靠流动性与情绪驱动，我们将逢低积极关注投资机会。往后展望，我们认为“以我为主”正变得越来越清晰，应更加重视内需链；此外，高景气的AI产业链或逐步从硬件转向应用方向。
DeepSeek引爆科技板块
简单来说，正确的事件(从DeepSeek等科技到哪吒软文化)+正确的时间(关税落地到两会召开在即)，引发市场对中国资产价值重估。这种变化主要体现在几个方面:
一是，DeepSeek等新质生产力迸发带来新“认知”和产业叙事。这种叙事的侧重点是产业视角，DeepSeekR1是引爆点，而之前的六代机和珠海航展、字树机器人、新能源车黑神话悟空从多个角度给予了铺垫。
DeepSeek的成功，撼动了美国在AI大模型研发前沿的绝对垄断的一致预期，也在一定程度上打破了大模型开发只有在超豪华硬件“芯片”资源支持下，方可“大力出奇迹”的神话。中美AI产业链的相对估值差有望边际收敛。
二是，A/H股估值低位凸显全球吸引力。从估值角度来看，无论是与自身历史水平相比，还是与全球其他市场相比，A股估值均显示出较高的性价比。
截止2月7日，恒生科技指数动态PE为23倍(近五年分位数24%)、创业板指数动态PE为35倍(近五年分位数36%)，远低于纳斯达克44倍动态PE以及71%的分位数水平。尤其是在全球经济不确定性加大的背景下，A/H股可能成为全球资本配置的重要选择。
三是，时间上正好处于特朗普关税落地(10%未超预期)、两会与业绩验证之前的空窗期,市场短期出现情绪、估值、流动性充裕的共振。
DeepSeek的横空出世，不仅引发市场对中美AI产业链发展阶段的再思考，也将引发市场对AI产业链投资逻辑和利润分配格局的重新定价。目前，中国AI产业链从开发、硬件、软件、和应用的各个环节与美国企业仍有较大的估值差，占市场总市值的比例也仍明显偏低。Deepseek或将重塑全球AI格局，中美科技公司估值或将收敛。
上涨过后，AI应用是否见顶？
逻辑上看：AI产业链层面，Deepseek冲击或导致上游公司短期承压，但长期或仍有支撑，中游闭源公司面临竞争压力，而下游应用则可能迎来新的发展机遇。
华泰证券张继强在2025年2月10日研报《华泰证券策略周报：科技成长行情或仍有演绎空间》认为：
1.AI应用、机器人等板块的赚钱效应指标暂未运行至历史低性价比区间。
2.对比2023年初，本轮科技行情除交易资金外也有外资助力。因此短期动量或有延续基础；
张继强认为：Deepseek引发市场风险偏好修复，春季行情仍有延续的基底，此外，市场话语权并未转移，交易性资金热度重回高位、赚钱效应回暖，对应主题板块或仍有发挥空间。本轮行情的亮点在于外资参与度有所提升，但后续外资的持续性仍有待观察。
华泰紫金中证全指软件指数基金关注正当时
看好AI应用板块的投资者，或可持续关注华泰紫金中证全指软件指数型发起式证券投资基金：
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2.华泰紫金中证全指软件指数基金紧密跟踪中证全指软件指数（H30202），业绩比较基准为：中证全指软件指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。
3.基金经理毛甜，也是大家熟悉的甜姐，武汉大学金融工程硕士。拥有体系化的量化投资策略，擅长量化选股、行业轮动、事件驱动，超额获取能力出色，注重风险控制。
DeepSeek模型的问世无疑为科技股注入了新的活力，对于看好人工智能应用领域的投资者，无论您是着眼于行业的长远发展，还是希望抓住短期内的市场机遇，华泰紫金中证全指软件指数基金值得您密切关注。
风险提示：本材料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。本基金所跟踪的指数过往业绩并不预示指数及基金未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金净值和收益有波动风险。本文中涉及基金属于股票型基金，产品管理人评级的风险等级为中风险，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等产品文件，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。本文部分内容参考自：华泰证券研究所固收团队张继强、王伟光2月10日发布的研报《华泰证券策略周报：科技成长行情或仍有演绎空间》。
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