2025年2月14日，债市整体表现较为疲软，国债期货多数品种收盘下跌，反映出市场对当前资金面紧张的担忧。具体来看，30年期国债期货主力合约跌幅最大，达到0.45%；10年期主力合约下跌0.25%；5年期主力合约下跌0.16%；2年期主力合约跌幅最小，为0.09%。现券市场上，10年期国债到期收益率上涨1.95个基点，7年期国债到期收益率上涨3.70个基点，5年期国债到期收益率上涨5.00个基点，3年期国债到期收益率上涨6.00个基点，显示市场对中短期债券的抛售压力较大。
我们认为稳汇率、防空转和防控中小银行配债风险是目前资金面紧平衡的核心原因。理财、保险、债基等杠杆率较低，资金面紧平衡可以控制债市杠杆，避免过度博弈资本利得。除此之外，汇率也是一个关键制约，日前公布的美国1月CPI强于预期，美联储降息前景更不确定，内部流动性收敛对稳汇率也有一定作用。
市场情绪方面，尽管面临资金面的紧张，但市场对中期债市仍保持相对乐观的态度。政策面的适度宽松预期、经济基本面的温和复苏以及外部环境的不确定性，都为债市提供了支撑。然而，短期内债市仍需警惕资金面的波动和政策预期的变化。
整体而言，我们预计资金面持续收紧风险小，因而债市调整的风险较小，利率曲线难以持续平坦化。在经济还处于平稳修复的时期，流动性持续收紧风险小，股市上涨对于债市的影响相对可控。而政府债券供给对债市属于短暂扰动因素，货币财政配合度提升背景下，政府债券供给冲击也不大。
因此我们想说，现阶段多一点耐心，当前的调整或许是一个不错的布局机会，能够帮助我们积累更多便宜筹码，在后续上涨中赢得更多的回报。泓德治愈系列（泓德裕泰、泓德裕荣、泓德裕和）债基注重投资者持有体验，力争通过有效的组合管理降低波动和回撤，从而实现净值曲线的平稳向上。
最后希望大家不要频繁上下车，特别是泓德治愈系列定位于低波动的产品，不仅会付出手续费及资金的时间成本的折损，也有可能在一番买卖操作下可能导致错失潜在修复行情。
$泓德裕泰债券C(OTCFUND|002139)$ $泓德裕荣纯债债券C(OTCFUND|002735)$ $泓德裕和纯债债券C(OTCFUND|002737)$
数据来源：Wind，统计时间截至20250214。
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