勤辰崔莹1月报：在政策转向但是通胀没有明显起来之前，2025年我们投资上还是聚焦景气资产：AI，部分出口产业链及受国内补贴的汽车、家电、3C 产品等

随着DeepSeek横空出世，AI投资重点向终端和应用方向转移的趋势不可逆。终端全面智能化背景下，AIPC和AI手机均值得期待，AI眼镜、AI耳机和AI玩具等逐步开始产业化

但AI应用不简单等同于爆款应用，当前国内外科技巨头均在发力，在包括 To B 降本、To C 增效等领域寻找多样化的应用场景

随着美国大选落地，我们认为外需板块的投资机会正在提高，特别是对于非美出口领域。

同时中国制造业正经历着从单纯的产品出海向产能出海的转型，当产能向其他地区转移时，相应的中间品出口会被带动起来，这类中间品面向产能转移的目的地，拥有稳定且持续增长的需求，后续有望为相关企业带来丰厚的盈利，所以也值得市场期待

互联网板块2024Q4表现欠佳，特别是电商竞争格局没有如我们预期缓解，现阶段持仓互联网的原因一是仍看好内需政策，二是从全球资产比较角度，部分格局好的互联网企业性价比优势凸显，特别是中国在AI领域的突破或将带来互联网企业价值重估

$地产ETF(SZ159707)$    $恒生科技ETF易方达(SH513010)$    $恒生互联网ETF(SH513330)$