300亿的沃尔值得持有吗？（答案在最后）

$沃尔核材(SZ002130)$   

对于投资者关注的AI设计和连接器领域，如何看待沃尔核材的未来发展？
答：预计在AI浪潮下，沃尔核材作为有子公司从事线束相关业务的企业，会受益于英伟达、HW等公司整机柜方案产生的同连接增量需求。随着GB200及下一代产品的放量，公司有望在接下来几年实现增长加速，保持较高的成长性，并在明后年有望实现较高的增长。

沃尔核材的发展历程可以分为哪几个阶段？
答：沃尔核材的发展历程分为三个阶段：第一阶段是1998年至2003年，期间成立了公司并获得深圳市政府三项基金支持，被认定为高新技术企业，并建设了高分子创新实验室；第二阶段是2007年至2014年，公司在深交所上市，通过一系列并购和重组拓展了电线产品线，并购入乐庭电线五家公司，子公司上海科特在新三板上市；第三阶段是2015年至今，公司全资子公司深圳沃尔新能源成立，进行了一系列重大战略调整，包括全资收购长园电子75%股份，以及上海科特在北交所分拆上市。

沃尔核材有哪些重要的子公司？它们的主营业务是什么？
答：沃尔核材的重要子公司包括常州市沃尔核材，专注于电子电力产品；沃尔贸易有限公司主要反映乐庭智联的营收利润情况；青岛沃尔新源风力发电有限公司经营风力发电厂，上半年收入9000万，利润5000万；长园电子则主要做电子产品，如热缩管等，上半年收入5.4亿，利润约6000万。此外，还有乐亭电线等其他业务板块。

沃尔核材的主营业务可以划分为哪些板块？
答：沃尔核材的主营业务可以划分为四个业务板块：电子、电力、电线和新能源。其中，电子板块包括热缩管、封闭管、标识管等产品，应用于电子、电气通讯、汽车轨交及医疗核电等领域；电力板块提供高压电缆附件、可分离连接器等产品，服务于发电和配电领域；电线板块主要供应高速通讯线、汽车线、工业和消费电子线，下游涵盖高速通讯、汽车、工业与消费电子等行业；新能源板块则专注于电动充电枪、高压限速器、高压充电器以及国标交直流充电座等产品，主要应用于新能源汽车领域。

公司各个下游业务板块的毛利率表现如何，以及整体利润的发展趋势是怎样的？
答：从毛利率角度看，公司的几个下游业务板块毛利率各不相同，但整体呈现上升趋势。今年上半年相比去年有所改善，主要是由于原材料价格下降以及毛利率较高的电子和电力产品线贡献。例如，电子和电力板块的毛利率已达到40%以上。过去几年，公司的利润从2019年的2亿增长至2023年的7亿，表现出快速发展的态势。今年前三个季度，公司利润已接近去年全年水平，达到6.5亿，同比增长36%，预计全年利润将在九亿左右。

公司净利率的变化情况如何？
答：公司净利率在19年至23年间逐步提升，从6%增长至13%，今年前三个季度净利率更是达到了15%。这一增长主要源于业务结构变化和规模效应带来的费用率改善。

公司四个主要业务板块的基本情况如何，特别是在电子产品板块的表现？
答：在电子产品板块上，上半年实现了12亿的收入，同比增长17%，毛利率提升至40.6%，同比上升3.6个百分点。这主要是因为原材料价格回落的影响。产品方面，主要包括热缩管、双臂管、标识管和连续母排保护套管等，广泛应用于各行各业。其中，热缩管是电子产品中的核心品类之一，用于屏蔽接头保护、识别密封及防潮防水等。根据第三方预测，2027年热缩管市场规模有望超过12亿美金，十年复合增速约为12%。汽车和通信领域作为热缩管市场的重要细分市场，其景气度高低将直接影响该市场的发展。

电力产品板块的收入增长情况及其成本端的影响因素是什么？
答：电力产品板块上半年收入为6亿，增长18%，毛利率保持在40个点以上。成本端，尤其是油价的影响是公司电子产品成本回落的重要原因。2021年以来，油价走势偏疲软，从而推动了公司整体毛利率的提升。

对于新能源产品板块，特别是风电业务的发展状况及前景如何？
答：新能源产品板块中，风电业务由子公司青岛沃尔新能源风力发电有限公司运营，过去几年营收相对稳定，在1亿至2亿之间波动，今年上半年实现营收接近1亿。利润方面，由于主要做运维，利润率较高，每年利润体量接近1亿左右，表现出平稳状态。

电线电缆业务板块的表现及其未来展望是什么？
答：电线电缆业务板块由乐庭智联子公司负责，上半年实现7.7亿收入，同比增长38%，毛利率为15%。高速通信线虽然毛利率较高，但由于目前占比还不是特别高，整体乐庭的毛利率相对偏低。不过，在AI催化下，高速通信线营收占比有望快速提升，从而带动电线电缆业务毛利率未来明显上升。

在过去几年中，公司电信电缆业务的营收区间是多少？今年上半年，公司电信电缆业务增速有何改善情况？
答：过去几年中，公司的电信电缆业务基本维持在十个亿到16个亿这样一个营收区间。今年上半年，公司电信电缆业务增速有了明显改善，主要是因为数据中心受到AI浪潮的影响，出现了更新升级的发展趋势。

明后年高速通信业务会有何发展趋势？
答：明后年高速通信业务将会实现比较快速增长，这是值得明年关注的核心点。

英伟达的G200大型机柜集群对电信电缆业务有何影响？国内厂商HW的AI集群方案对电信电缆业务有何益处？
答：英伟达推出的G200大型机柜集群在升级过程中，其连接需求成为一个重要增量，特别是涉及到了NV link芯片和电缆作为集群通信的连接方式，这将推动乐亭等相关业务实现高速发展。HW推出的Atlas 900AI集群方案整合了HCCS、PCIE4.0和100G的ROCE三种高速接口，这将有利于充分发挥昇腾处理器的性能，并且在大量使用交换机的同时也产生了对电缆背板与计算节点连接的需求，因此无论是在海外市场还是国内，电信电缆业务都将从中受益。

对于沃尔核材公司未来几年的预期以及为何值得投资？
答：预期沃尔核材在电子电力、新能源以及新能源汽车领域的主业将持续稳健发展。此外，AI算力带来的通信需求将成为后续利润增长的关键看点。基于此，预计公司在2020年至2026年的利润分别为9亿、12亿和14亿，并给予明年30倍估值，认为公司有望实现360亿的目标市值。

因此在当前时点，沃尔的弹性已经透支了，毕竟24年涨幅已经巨大，指望一个股连续大涨两年是很难得的，你们怎么看？留下你们的高见