今天早上，债市回暖，截至上午9点50 分30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.25%，今天的回暖意味着什么？当下应该如何布局呢？
【参照2023年以来历次债市调整，本次债市调整利率进一步上升空间有限】
参考2023年以来过去几次债市调整，10年国债调整幅度基本在16bps以内，平均在12.7bps。如果主趋势不变，本次调整已经超过平均幅度，并达到此前极值水平，我们认为继续调整空间或将有限。
也有不少小伙伴说是因为此前利率下行过多使得本轮调整幅度加大，但事实上从23年10月24日到24年4月23日，10年国债利率下行幅度同样有50bps左右，而这一轮利率从24年11月20日的2.1%的水平下行至2025年2月6日的1.6%，同样下行50bps左右，幅度也较为相近。
所以如果参考过去两年历次调整幅度，如果10年期国债上升幅度最大不超过16bps，那么这次调整10年期国债估计上限在1.76%左右，目前已经达到极限。
【本轮债市调整由资金面驱动，上一次债市因资金面调整后，债市的表现如何？】
基金经理牛伟松表示本轮债市波动由资金面驱动，并非经济基本面反转导致。若未来人民币汇率逐步企稳，预计资金面会重回宽松。因此短期债券市场可能面临震荡调整压力，但中长期来看，债市的配置价值逐渐显现，随着未来资金面重回宽松，债券市场仍会有较好的投资机会。
而23年8月到10月的债市调整，也是因为资金面偏紧出现的调整，那么上一次调整后债市的表现又是如何呢？
从债市调整历史来看，2023年8月-10月，央行防资金空转、稳汇率的相关描述，叠加财政发力基调下政府债供给放量，导致资金面偏紧，出现收益率曲线熊平现象。而在高层释放宽货币积极信号后，债市从熊平格局转变为牛陡格局，10Y国债利率一路下行32个BP之多，持续时间也超过75天。
【复盘历史，30年国债指数回暖后前7个交易日上涨均值超1.3%】
复盘历史来看，自去年30年国债指数阶段性调整后前7个交易日的回暖行情平均上涨涨幅为1.31%，最近一次上涨幅度为2.06%。
如果将时间拉长至10年维度，则可以发现债基往往具备相对较强的修复能力，即使期间存在短期波动与回调，终究有望在时间的推移下被熨平；从资产配置的角度出发，债基也依然是较好的“压舱石”工具之一。
纯债基金的主要代表万得中长期纯债型基金指数（885008），以及收益弹性相对较大的利率债品种：10年及30年国债收益性价比十分明显，当我们进行债基的长期投资可以得到一份相对不错的投资回报。
【当前债市行情应该如何布局？】
我们认为在债市并未发生反转的当下，经过此前的调整当下或许是一个不错的布局机会，能够帮助我们积累更多便宜筹码，在后续上涨中赢得更多的回报。
$方正富邦鸿远债券C(OTCFUND|015909)$ $方正富邦鸿远债券A(OTCFUND|015908)$ $方正富邦睿利纯债C(OTCFUND|003796)$ #机器人股局部反弹，拓斯达大涨创新高##余承东预告鸿蒙新品，华为腾讯携手破局？##高盛：A股有望在未来三个月内反超港股#
注：以上数据来源WIND，30年国债指数指931080，近十年时间周期为2015.01.01-2024.12.31。
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