在全球云计算市场格局重塑与人工智能革命爆发的交汇点上，联想ISG业务用七个季度的持续蓄力，交出了一份营收增长60%、扭亏为盈的战略答卷。
这份成绩单背后，不仅折中国科技企业在全球算力基础设施领域的突破路径，更揭示出数字经济时代企业级服务市场的战略演进规律。
战略抉择：在云计算的十字路口重构业务逻辑
当全球IT基础设施市场在2018年迎来云计算转型的关键拐点时，联想ISG团队面临着关乎生死的战略抉择。
彼时，公有云服务商（CSP）的崛起正在改写传统企业IT市场的游戏规则，戴尔、HPE等传统巨头陷入转型阵痛，而超大规模数据中心需求呈现指数级增长。
杨元庆在财报沟通会上透露的战略洞察，实则是经过深度市场验证的生存法则："传统的E/SMB和新兴的CSP是ISG的一体两翼"。这种双轨战略的制定，源于对三个关键趋势的精准把握：
1. 需求分化的必然性
全球数字化转型呈现"哑铃型"结构，一端是超大规模云服务商的标准化需求，另一端是中小企业的定制化需求，中间的传统企业市场正在被云计算解构。
2. 技术迭代的周期性
从x86架构向异构计算的演进，从风冷到液冷的散热革命，技术代际更替正在重塑基础设施市场的竞争维度。
3. 成本结构的重构性
传统ODM模式在CSP市场的极限成本控制，与E/SMB市场对服务价值的持续需求，形成截然不同的利润模型。
正是基于这种认知，联想ISG在2019年启动战略重构，建立起独特的"ODM+"模式。
这个"+"号背后，是传统ODM制造能力与软件定义基础设施能力的深度融合，更是对客户需求层次的精准分层运营。
战略执行：破局者逻辑下的能力重构
在确立双轨战略后，联想ISG展现出的战略定力堪称教科书级别。
从2019年到2023年，其CSP业务营收从零起步突破百亿美元规模，期间承受的盈利压力最终转化为结构性优势。这种战略执行力的底层，是三个维度的能力重构：
1. 制造能力的范式革命
海神液冷系统的商业化突破，标志着联想将实验室技术转化为规模量产能力的质变。
从最初服务科研计算的定制化项目，到如今覆盖互联网、金融、制造等多行业的标准化解决方案，液冷产品线的突飞猛进，是热设计功耗（TDP）从30kW向100kW+的极限突破。
ODM+模式中的柔性制造体系，实现了从百万台级标准化服务器到单客户定制化解决方案的无缝切换。天津智能制造基地的"黑灯工厂"，将订单交付周期压缩至72小时，支撑起206亿季度营收的爆发式增长。
2. 技术栈的垂直整合
在边缘计算领域，联想将x86服务器与ThinkEdge系列整合，形成从端到云的完整AI推理链条。这种整合不仅带来7%的E/SMB业务增长，更关键的是构建起混合云场景的技术护城河。
软件定义基础设施（SDI）能力的沉淀，使联想在CSP市场突破纯硬件供应商定位。智能运维管理系统LiCO的迭代，帮助客户将运维效率提升40%，这正是ODM+中"+"号的核心价值。
3. 成本模型的动态平衡
通过CSP业务建立的百万台级采购规模，联想在芯片、存储等核心部件获得深度议价权。这种规模效应传导至E/SMB业务，使其物料成本降低18%，直接推动营收的利润改善。
全球供应链的"双循环"布局，在美洲、EMEA、亚太三大区域建立本地化交付中心，将物流成本占比控制在3%以内，这在海运价格暴涨的2022年成为关键竞争优势。
战略验证：数字背后的商业逻辑
财报数据的强劲表现，实则是战略逻辑的数学验证。
60%的年增长与扭亏为盈，对应着三个关键商业公式的解构：
公式1：规模经济×技术溢价=盈利拐点
CSP业务94%的增速，本质是规模经济曲线的陡峭化。当季度出货量突破50万台时，边际成本下降曲线与ASP（平均售价）上升曲线形成黄金交叉，这是百亿美元规模自主盈利的底层逻辑。
液冷解决方案中，有32%来自技术溢价。相比传统风冷方案，海神系统的PUE值优化带来客户TCO（总体拥有成本）降低40%，这种价值创造支撑起15-20%的溢价空间。
公式2：需求耦合×能力复用=增长飞轮
CSP与E/SMB业务看似对立，实则存在深层耦合。互联网大厂的边缘计算需求与中小企业的私有云建设，在混合架构趋势下形成技术需求的公约数。
能力复用体现在：CSP市场锤炼的超大规模运维能力，转化为E/SMB客户的SLA保障；而中小企业市场的定制化经验，又反哺CSP客户的特殊场景需求。
公式3：战略投入×时间复利=竞争壁垒
七年持续投入建立的ODM+生态，构成三重壁垒：与英伟达、AMD的联合研发体系形成技术壁垒；全球TOP10 CSP中7家的合作形成客户壁垒；中国、墨西哥、匈牙利制造铁三角形成地理壁垒。
图：2024年Tech World上，
联想集团与NVIDIA联合发布全新液冷AI服务器
来源：联想集团
这些壁垒的乘数效应，体现在营业利润率从-3.2%到2.1%的逆转，更体现在订单可见性从3个月延伸到18个月的战略主动权。
战略前瞻：混合式AI时代的卡位战
面对正在爆发的混合式AI革命，联想ISG的战略布局已显现出惊人的前瞻性。杨元庆强调的"混合基础架构"，实则是下一代算力市场的战略制高点。三个关键战场正在展开：
战场1：算力民主化中的边缘突围
随着AI推理向边缘侧迁移，联想将ThinkEdge系列与云原生架构深度融合，在智能制造、智慧零售场景打造出分钟级部署的AI解决方案。这种"边缘云化"能力，正在打开千亿级的新市场空间。
战场2：绿色算力中的技术定义权
液冷技术从可选到必选的技术拐点正在临近。联想通过将海神系统开源给OCP社区，正在参与制定液冷服务器的行业标准，这种标准话语权将决定未来十年的竞争格局。
战场3：AI原生基础设施的重构
针对大模型训练的特化服务器架构，联想正在研发"解耦式"计算单元。这种将CPU、GPU、DPU物理分离再逻辑整合的设计，可使算力利用率提升至85%，直接应对AI算力稀缺的行业痛点。
战略启示：中国科技企业的破局方法论
联想ISG的转型之路，为中国科技企业参与全球高端制造竞争提供了三个维度的启示：
启示1：战略耐性与战术敏捷的平衡艺术
在持续7个季度的投入期保持战略定力，同时在CSP市场爆发时快速调整产能配置，这种"长期主义下的敏捷迭代"值得借鉴。
启示2：垂直整合与生态开放的辩证法则
从芯片级定制到液冷系统开源，联想既保持核心技术的闭环创新，又在标准领域推动开放合作，这种"开放中的掌控"是突破技术封锁的关键。
启示3：规模效应与价值创新的共生演进
通过CSP业务做大规模摊薄成本，借助E/SMB业务实现价值提升，这种"量价螺旋"模型打破了传统制造业务的增长天花板。
结语
当全球算力基础设施市场进入"后超大规模"时代，联想ISG的战略突围证明：在正确的战略框架下，中国科技企业不仅能实现技术追赶，更可以定义产业演进的方向。
这场扭亏为盈的战役，既是商业逻辑的胜利，更是中国智造在数字经济时代的方法论突破。 $联想集团(HK|00992)$
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