$中际旭创(SZ300308)$   

美国加征关税对中际旭创的影响力度可以从以下几方面分析：

成本与利润方面

- 理论层面：若关税从7.5%增长到25%，对中际旭创最差情况是国内产能净利率减少9个点，整体净利率减少5个点，正常情况下国内产能净利率减少7个点左右。

- 实际情况：由于中际旭创等厂商海外产能占比约25%至30%，约有20%的产品不会受到关税影响。并且客户对其产品依赖度较高，可能会承担主要的关税成本。

市场与业务方面

- 需求角度：北美云厂商对光模块需求旺盛，且目前在高速数通光模块市场，中国厂商预计占全球产能的6成以上，美国客户对中际旭创产品依赖度较高。即使加征关税，短期内美国客户难以找到可替代的供应商，不会对其业务造成根本性冲击。

- 股价表现：市场对关税预期较为敏感，如2024年因关税担忧导致光模块公司股价下跌，但长期来看，公司的业绩和发展前景才是决定股价的关键因素。如2019年9月光模块关税加征至15%后，中际旭创股价不跌反涨。

应对策略方面

- 产能布局：中际旭创已在海外设厂并持续提升产能规模，若加征关税落地，公司可能会继续加大海外工厂扩产力度。

- 物流策略：客户数据中心遍布全球，公司可与客户协商，将光模块直接发往海外数据中心所在地，绕过加征关税的环节。