光线传媒（2）：一次性收入引起的泡沫

昨天写了篇小作文，引起热烈讨论，可见大家对这种炒作之风关注度很高。

昨天的作文主要有几个观点：1）影视类作品带来的收益为一次性收益，如同房地产项目的收益；2）一次性收益应按净资产增值部分估值，不应以PE估值（这样会夸大数十倍）；3）光线传媒的合理价值取决于哪吒lP以后的运营。

光线传媒短短9个交易日，从节前9.52元（市值280亿元）猛拉到最高41.68元（市值1220亿元），涨幅达337%，市值增加近1000亿元。

而《哪吒2》带给光线传媒的净利润，不会超过20亿元。区区20亿元的一次性收益，带动市值增加1000亿元，放大了50倍，不得不佩服这个故事讲得太好了（听说票房已进入世界前7）。哪吒的故事当然令人感动，哪吒1，我带儿子看了两遍，哪吒2，也带儿子去看了，以后的哪吒3，我肯定还会和儿子去看。但利用影片的成功来股市割韭菜，又是另外一回事了。

现在哪吒2的票房收入是140亿多，权威机构预测最终会达到160亿元。但这160亿元并非全归光线传媒所有，据光线传媒早先的公告，其分成比例约为20%，即来自于《哪吒2》的收入约为32亿元。再扣掉投入、税收，净利润绝对会低于20亿元。

如果按照一次性收益来估值，光线传媒在节前280亿元市值的基础上，应增加20亿元（即为300亿元），折合到股价，10%都不到，但结果涨了337%，市值增加了1000亿元，虚增了980亿元（49倍）。真是让人感叹！

感叹什么呢？韭菜真多，庄家不够用！

或许有人说了，哪吒IP有巨大的商业价值，这个我赞同。这也是讲故事的一个要素：能画出一张大饼。至于这张饼有多大，能实现多少，没有人关心：听故事的人不关心，讲故事的人更不会关心。

如果说，节前光线传媒的价格（9.52元，市值280亿元）是合理的，加上《哪吒2》带来的净利润，合理市值是300亿元。但最高市值达到1220亿元，意味着哪吒IP后期的商业价值，达到920亿元。即使按昨日收盘价计（23元多），总市值约700亿元，对应哪吒IP的商业价值仍达400亿元！至于其实际价值，有没有这么多，那就见仁见智了。 $光线传媒(SZ300251)$    $上证指数(SH000001)$    $中证500(SH000905)$