$西昌电力(SH600505)$    1. **重组背景与预期**

   - **国家政策支持**：国务院国资委和证监会近年来积极推进央企上市公司并购重组，以增强核心竞争力和优化资源配置。国家电网作为央企，也在这一政策框架下寻求通过上市公司平台进行资产整合。

   - **国网新源的上市需求**：国网新源是国家电网旗下专注于抽水储能业务的全资子公司，资产规模庞大（约1100亿），但负债率较高（65%左右）。为了满足未来抽水储能行业的快速发展需求（计划到2025年装机规模达到62GW），国网新源需要通过资本市场融资，而借壳上市被认为是最佳选择。

   - **西昌电力的潜在角色**：西昌电力是国家电网旗下市值较小的上市公司，且业务结构相对简单，主要涉及绿色电力（如水能、风能、太阳能）。其旗下木里固增水电站具备抽水储能功能，这使得西昌电力成为国网新源借壳上市的潜在目标之一。

 2. **重组的可能性分析**

   - **股权结构与改革需求**：西昌电力的股权结构较为复杂，三大股东（国企、川企及地方国资）持股相近，相互制衡，这在一定程度上阻碍了公司的发展。通过重组，国家电网可以优化股权结构，推动公司改革。

   - **业绩与估值**：西昌电力近年来业绩表现不佳，处于亏损边缘，而明星电力（同为国网旗下公司）业绩较为优秀。因此，西昌电力更需要通过重组来改善经营状况。

   - **区域与政策支持**：西昌电力是凉山州彝族自治州唯一的上市公司，承担着扶贫攻坚和区域经济发展的重任。这与国家电网支持扶贫攻坚的政策目标高度契合，进一步增加了重组的可能性。

3. **市场反应与投资者预期**

   - **市场资金关注**：近期市场对西昌电力的重组预期较高，尤其是在国家电网多次强调发展抽水储能的背景下，投资者对西昌电力的关注度显著提升。

   - **人事调整信号**：2025年1月，西昌电力完成了高层人事调整，张劲接任董事长，朱国政成为总经理。这一变动被市场解读为重组前的准备工作。

4. **总结与展望**

综合来看，西昌电力重组的可能性较大，尤其是与国家电网旗下的国网新源相关的资产注入或借壳上市。这一重组不仅符合国家政策导向，也有助于改善西昌电力的经营状况和市场竞争能力。然而，具体重组方案和时间表尚未明确，投资者需密切关注公司公告和市场动态。