债市
上周，债市主要围绕资金面和股市表现进行交易，周内利率波动加大，主要有几方面原因：第一，临近跨月，资金面压力较大，整体呈现松紧反复状态，市场对资金面预期也不稳定；第二，近期科技板块强势表现带动股市行情，对债市形成一定压制；第三，近期关于货币操作（比如是否重启国债买卖）的“小作文”较多且存在反复。本周长端基本收平，短端收益率略有下行。信用债而言，本周赎回压力进一步加大，信用利差普遍走阔。
展望后市，央行大概率会在“两会”期间加大流动性投放以稳定市场，债市和资金面迎来阶段性企稳契机，经过近期调整后，短端收益率预计将有所下降。对于长端和超长端而言，当前10年与1年、30年与10年的期限利差都处于历史极低水平，二者性价比较弱，收益率下行空间有限。“两会”之后关注政策力度、经济和金融数据改善的持续性、关税对外需的冲击等，这些因素将共同决定央行的货币政策重心和对资金面的态度。
股市
短期我们认为市场调整具有必然性中期依然对产业趋势保持乐观。短期维度，随着重要会议临近以及后续进入业绩发布期，市场存在风格切换的可能性，建议关注基本面有改善趋势、受益政策催化的地产、消费等板块以及偏防御性的红利板块的投资机会。中期维度，政策和产业趋势双重催化下，科技板块基本面有望向上，25年或是国内人工智能应用落地大年，建议持续关注各类AI应用、机器人、智能驾驶、智能消费电子等新质资产方向的投资机会。
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