宝通科技与宇树科技：战略协同下的工业机器人革新与收入增长展望

$宝通科技(SZ300031)$   

一、合作关系的多维深化

宝通科技与宇树科技的合作并非简单的供应商模式，而是围绕技术研发、场景落地和资本联动构建的战略同盟，具体表现为以下三个维度：

1. 技术共研与场景定制化

双方聚焦工业机器人技术开发，通过融合宝通在工业场景的传感器技术（如力反馈系统）与宇树的3D视觉感知模块，提升机器人对非结构化地形的识别精度。例如，双方联合研发的智能运动控制系统，已使四足机器人在动态负载下的稳定性提升40%。合作重点覆盖矿山巡检、港口搬运等高难度场景，如“矿犀”机器人在内蒙古试点中降低50%运维成本。

2. 产业链互补与资源共享

· 宝通科技的优势：覆盖全球的工业客户网络（如力拓、必和必拓）、本地化服务能力，以及通过投资踏歌智行、征图新视积累的视觉导航技术。

· 宇树科技的优势：足式/人形机器人硬件研发能力、核心部件自主化（如电机驱动技术），以及无锡工厂二期投产后年产能5万台的规模优势。

双方形成“场景+技术”闭环，宇树提供标准化机器人硬件，宝通则针对工业场景进行二次开发和定制化改造。

3. 资本协同与生态共建

宝通通过旗下产业基金参与宇树Pre-IPO轮融资，持股约3.5%，确保供应链稳定性并为技术商业化提供资金支持。此外，双方计划开放机器人底层API接口，吸引第三方开发者构建细分行业应用生态，2025年将举办首届工业机器人算法大赛。

二、人形机器人领域的收入翻倍路径

基于合作框架与行业趋势，宝通科技在人形机器人领域的收入增长将呈现阶梯式爆发，具体驱动因素如下：

1. 短期爆发期（2025-2026年）：场景落地与产能释放

· 订单放量：2025年计划部署超200台工业机器人，重点推进矿山巡检、港口搬运等项目，预计带动机器人业务收入超1.6亿元。

· 产能保障：宇树无锡工厂二期2025年Q2投产，宝通将优先获得30%产能配额（约1.5万台/年），支撑规模化交付。

· 技术溢价：定制化解决方案单价目标从80万元降至50万元以内，毛利率预计提升10%-15%。

2. 中期扩张期（2026-2027年）：生态扩展与全球布局

· 开发者生态：开放API接口吸引第三方开发冶金、电力等细分模块，形成“硬件+软件+服务”一体化收入模式，预计2026年机器人业务收入突破5亿元。

· 海外市场：依托宝通在东南亚、澳洲的渠道资源，推广散货码头自动化解决方案，海外收入占比有望达30%。

· 政策红利：受益于国内“智能制造2025”及海外碳中和政策，矿山、港口自动化需求持续释放。

3. 长期成熟期（2027年后）：技术迭代与估值重塑

· 收入规模：2027年机器人业务收入预计达10-12亿元，成为核心利润引擎，占公司总营收比例超30%。

· 估值跃升：传统输送设备业务PE约15倍，而机器人业务可比公司PE达30-50倍，估值中枢上移或推动市值突破300亿元。

三、风险与挑战

尽管前景广阔，仍需关注以下潜在瓶颈：

1. 技术整合风险：矿山防爆认证、机械结构与现有系统兼容性可能延迟项目进度。

2. 成本控制压力：当前定制机型单价较高，需通过量产摊薄成本以实现商业可行性。

3. 市场竞争加剧：传统机器人厂商加速布局工业场景，可能挤压市场份额。

结论

宝通科技与宇树科技的合作，以“技术共研+场景共享+资本联动”模式，构建了工业机器人从实验室到复杂场景的完整闭环。短期看，矿山与港口场景的快速落地将驱动收入翻倍；中长期则通过生态扩展与全球化布局，实现从“设备商”向“智能化综合服务商”的转型。若风险可控，宝通科技有望在2027年成为工业机器人领域的领军企业，收入与市值均实现数倍增长。