携程业绩大涨，股价再创新高，盈利具有可持续性吗？重要影响因素在于哪？先说答案，再给分析，供各位投资人参考。
先说答案，携程盈利下滑的速度取决于中国的中产阶层财富缩水的速度。
分析如下：
住宿预定营收216亿，占比40.40%，交通票务营收203亿，占比38.03%。交通票务的佣金在1%-3%，住宿预定的佣金在10%-20%。
交代一个公开资料的背景，2015年前后，民航局“提直降代”与“禁止服务费”两则通知，航空公司向OTA平台支付的机票销售额的一定比例改为定额支付，OTA平台在交通票务上的盈利空间被大幅压缩。随后，携程国内机票扭盈为亏，10个月内亏了20.3亿。酒店的佣金率从10%一路走高，一度高达20%，而机票预定的佣金一路下滑至2%附近。
交通票务是携程的流量入口，不能割舍，但能够不亏损已经很不错。就是能够图个温饱很好了。那这个利润增长点，毋庸置疑是在住宿预定。
对于携程业绩的增长，2024年第三季度，携程董事会主席梁建章说：消费者信心的提振和旅游热情的高涨。那我们来看看真实酒店的数据。公开数据，2024年前9个月，中国内地酒店累计RevPAR下降6%，ADR下降4%，OCC下降2%，平均房价连续三个季度同比下降，各级别酒店表现均为达到去年同期水平。机票业务据航旅纵横，航班管家等平台统计，2024年国庆期间国内机票经济舱票价同2023年下降2.3%，同比2019年下降8%；国际/港澳台机票经济舱均价同比2023年下降30.43%，同比2019年下降12.86%，机票大跳水。查看各大航司的三季报，因为降价，净利润也大部分都是下滑的。
但是，酒店和航司业绩利润都下滑的大环境下，携程的营收和利润这么强劲。这到底是为什么呢？
那么我给大家个数据。企查查酒店相关企业注册量：2019年40万家左右，2020年33万家，2021年35万家，2022年28万家，2023年41万家，2024年31万家，企查查民宿相关企业注册量：2019年3万家左右，2020-2022年差不多都在3.2万-3.8万家左右，2023年9万家，2024年9.95万家。酒店数量还不及疫情前，民宿2024年已经将近10万家，保守估计增加161%。
结论不是民宿的新增创造出了需求带来了更多的营收，而是携程利用民宿商家心理，诱导其进行虚假好评，是携程业绩进行注水而来。
携程对虚假好评打击得非常严厉。携程规则是商家要获得更多的流量曝光和更好的转化，就要做好PSI分和点评分。这个关键在点评分，传统酒店4.4，4.5的点评分都是好评了，而民宿不知道哪里来的共识，4.8以下的都是差评。说到这问题也不大。就好好做服务就好了。但是有趣的点评规则来了：
如果现在的分数是4.9，有个客人给了4.8分好评，那么好评分就会变成4.89，对外显示4.8，如果想要回到4.9，那么要取决于已经拥有的评价数量，如果基数是200多条，就要至少有150多条的5星好评才可能加回这0.1，要5星哦。如果1条订单房费500元，携程平台佣金75元/条，这0.1分就要1万多元。民宿房间量和间夜量，要100多条全5星，要怎么来？另一方面，换做我们是消费者都不能理解为什么需要5分才算好评？同时规则里还有，商户给好处给客人，送客人点什么东西，升级房型等等让客人给你好评的情况，一经发现都是虚假好评，是要对之前所有评价进行打折的。也就原本4.8直接变成4.6。如果你是商家，你会怎么做。我这就不在深入讨论。另外如果有客人恶意差评，携程的答复也是，这是客人的主观感受，不予处理。其实携程如果真的打击虚假点评，只要要求商户取消订单并退款，这样点评无效，房费营收也不计入PSI的营业额评分中，商户做了无用功，根本没有商家会再想着法子刷单刷好评做数据了。现在的情况是，不管真实的还是虚假佣金我收了，我有时假装我发现不了，但有时我能业绩上不去了，就发现下虚假好评，给你点评分扣分，降低你的流量。你自己在没有流量曝光的情况下，想下怎么提升点评分？？你可以冲金字塔付费买流量，但也解决不了你评分比竞对低影响转化。这个世纪难题，真是to be or not to be了？我挺佩服这个点评分的规则设计者，他是携程业绩大增的功臣。看看那些民宿的五星好评就能对其贡献一探究竟了。携程利用了民宿商户在大环境不好，民宿面临亏损的情况下，想收回成本，想要有高端客人想要高单价的心里，进行了第一波的收割。从2022年的3-3.8万家民宿，到2024年的9.95万家的民宿商户们通过刷单刷好评，给携程业绩带来了增量。按照这个规模来看，携程真实市场业绩大家应该算得出来。
之所以这些民宿主理人愿意投入这么多的刷单费用在携程，是相信携程拥有高端客人，携程的战略也是拥有最多高星酒店民宿。是的，酒店是标品，星级有硬指标，不是携程能说的算。而民宿没有，和携程独家合作分销，和美团，抖音，飞猪等其他平台合作，就不是高星。同时民宿与酒店的区别是更有独特的设计和有温度的服务，那么也需要在小红书，抖音，视频号等自媒体进行宣传，这也为携程带来了流量。
这个增量可持续吗？答案是否定的。民宿主理人大多都是疫情过后，房地产资产缩水，面临失业，或者原本产业经营不下去，或者一种不想卷的选择，通过自由资金，资产抵押，银行信贷等方式筹集资金，投资几百万的民宿。而他们的财富，能够维持多久民宿的经营？在大型酒店纷纷折价拍卖转让的大环境下，更考验民宿主理人的经营，对营销费用，平台费用的管控，门店的成本支出。当民宿面临一轮关闭潮和行业清洗后，民宿主理人会更加审慎的面对自己经营，合理的控制平台费用，转而多渠道发展，给到消费者更具有竞争力的价格，会是大多数的民宿主理人的选择。如果携程的规则是在帮助商家更好的经营，共同创造利润，在人口红利不在的今天，房地产遇冷，大家收入都不达预期，消费更理性的今天，都很难维持高增长，更何况，现在携程做的是杀鸡取。不仅在收割这些中产民宿商户的资产，也在降低中产的消费能力。那连中产都没消费能力了，这些高端民宿何去何从？商场，餐饮等行业不会受到波及吗？携程作为一家垄断企业，具有市场竞争优势都能做成这样，靠这样的手段来盈利，在实体经济割一波，再在资本市场割一波。
虽说现在在发展国际业务，但对比下国际的预订平台。文化差异还是很大。这样一个国内靠垄断做大的企业，国外真的具有竞争力吗？真的会被国外消费者和国外商户信任和接受吗？
谨慎投资。
本文作者可以追加内容哦 !
