一、行情回顾：
上周跨月央行转为净投放，松松紧紧的紧平衡模式，缺乏明确结束的信号和逻辑。债市经过剧烈波动后，单纯的多空情绪得到宣泄，但是方向性的分歧难言清晰。10年期国债收益率维持1.72%，全周来看波动放大。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、上周公布2月PMI数据
2月制造业PMI未50.2%，回升至荣枯线以上，主要由大型企业拉动。生产指数为52.5%（前值49.8%），新订单指数为51.1%（前值51.1%），生产端恢复强于需求端。新出口订单有所回升，达到48.6%（前值46.4%）。
2、央行货币政策委员会委员发声，表示2月CPI或适度回落
2月25日，货币政策委员会王一鸣在“经济每月谈”提到目前经济仍面临内需不足的问题，预计2月CPI会适度回落。社科院金融所报告称中国应显著提高名义赤字率，用好用足降息降准空间，叠加民营银行调降存款利率、基金赎回数据有了明显好转等多个消息，午后收益率迅速下行。
3、特朗普政府再加征10%关税
周四美东时间上午，特朗普表示，将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税，原定于3月4日生效的对墨西哥和加拿大的关税将如期实施。4月2日的对等关税计划仍将完全生效。特朗普的最新声明意味着美国政府将全面推进关税措施，推动美元指数盘中快速走高，站上107。美元大幅上涨，G10货币集体承压，避险资产相对抗跌。加元、墨西哥比索、欧元、欧洲ETF应声下跌。
回顾本月关税时间表：特朗普2月1日签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施，并继续进行谈判。根据这一决定，相关加征关税措施将于3月4日生效。特朗普24日称，对墨西哥和加拿大加征关税的计划将“如期推进”。此外，特朗普13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。
三、本周展望：
上周市场交易重心依然是偏紧的资金面。
上周债市的边际变化：第一，资金面“贵稳”延续，连续的净投放、尾盘融出等显示了资金面的稳定程度提升，似乎可以明确央行在“关键时刻”还是会做出动作，比如近期的净投放和指导融出。但从价格来看，紧平衡仍然是基准情形，“松松紧紧”的紧平衡模式，缺乏明确结束的信号和逻辑，未来一段时间需要观察发债的资金面模式。
第二，权益走势强于预期，当然有券商合并、钢铁限产、放松限购、组件提价等消息面的助推，但是面对海外利空、高低切换等问题，股市给出的“答案”都相当积极，整体显示出利空有韧性、利多弹性高的特征，此外周三的领涨板块给出了隐约的供给侧逻辑。
整体看，债市来自资金面和风险偏好的压力没有缓解，中线逻辑没有变化。而从“反复辟谣”来看，似乎有利于债市短线的波段操作。目前债市的主要关注点在于企稳的位置和时点，操作层面，如果股市盘整、或者加速赶顶，点位接近较低点位，则可以左侧积极一些；否则情景可能接近于企稳但反弹有限，操作思路更偏右侧。
相关基金可关注：
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
本文为市场资讯分析及宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。本产品由新华基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
本文作者可以追加内容哦 !
