划重点：
1、中概科技走出独立行情
2、中国资产重估正当时
昨天美股盘面上看，YINN+14.77%、KWEB+7.13%、阿里巴巴+8.61%、富途/老虎、拼多多、好未来、携程等集体大涨。
原因也有很多，比如两会、特朗普对车企关税豁免、2月ADP就业数据走弱等带来的美债利率预期变化等集体催化。
具体来分析，美国宣布对通过美墨加协定进口的汽车给予一个月关税豁免，缓解了市场对供应链成本上升和关税政策的担忧，推动汽车股及中概股集体上涨。此前特朗普政府加征关税的威胁曾引发市场波动，此次政策调整提振了投资者信心。
其次，部分中概股财报或业务进展超预期，例如阿里巴巴、小鹏汽车等龙头企业业绩回暖，叠加新能源车、云计算等赛道的高增长预期，吸引资金流入相关板块。世纪互联、万国数据等数据中心服务商因Al算力需求增长领涨。
最后，美联储最新经济报告显示经济复苏不平衡，市场对降息预期升温，科技股风险偏好回升。叠加美元指数下跌，资金更倾向流入新兴市场资产。
从资金跟踪的情况来看，以增持KWEB为代表的海外被动资金流入，但是幅度不及国庆前后那一波，本周净流入幅度稍有减少；不过EPFR依然显示LO资金未流入中国资产。
从市场走向来看，阿里、DS带来的海外中国资产重估逻辑上还在继续，机会依然在，后续需着重关注的边际变化主要是中美监管政策、财报季业绩分化及美联储政策调整节奏。
$腾讯控股(HK|00700)$旗下诸多产品接入DeepSeek ，本质是借助 AI 技术提升产品的智能化水平，进而争夺市场份额，因为应用市场要 找到新的增长路径并不容易，对于腾讯来说，自身旗下产品与DeepSeek 的深度结合，体现了腾讯"内生外化"的技术整合能力，通过 将 AI 能力渗透到社交、内容、金融等核心场景，腾讯正在打造一个用 户需求即时响应、数据价值闭环流转的智能服务网络，当技术红利通 过微信、QQ、腾讯云等超级入口实现指数级释放时，其产生的网络效 应可能形成其他企业难以复制的”数据-场景-技术"飞轮。
$阿里巴巴-W(HK|09988)$旗下的阿里云是国内最早的综合型云服务商之一，凭借全栈自研技术、生态场景闭环与长期投入，构建国内云厂商中极深的护城河。阿里云作为国内IaaS+PaaS市占率第一的云服务商，同时拥有自研的一梯队大模型底座和互联网时代积累的广泛应用场景，是国内“AI+云”发展的领航者，具备无法替代的生态价值，有望成为本轮中国AI资产估值修复的标杆。
$携程集团-S(HK|09961)$是 OTA 行业龙头，持续受益于国内旅 游的需求释放以及出境游的复苏、全球 OTA 业务的深入布局，且叠加费用端持续优化、AI 创新赋能 。以国内业务为例，国内消费者的 旅游需求具备韧性，携程 Q4 国内机酒业务保持稳健增长，而在入境游 方面，过境免签时间延长及免签政策扩大推动了国际游客入境人数增 长，Q4 携程平台入境游预订量同比增长超过 100%，春节假期期间保持 三位数增长。需求旺盛的同时，公司开发一系列 AI 工具提升用户体验， 2024 年“携程精灵”流量激增 200%，浏览时间增加近 100%，对话总 数增长 200%。
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