债券市场点评：重提“适时降准降息”

近期全国两会召开，财政方面，2025年赤字率从3%上调至4%，对应赤字规模较2024年增加1.6万亿元至5.66万亿元，叠加超长期特别国债扩容3000亿元至1.3万亿元、地方政府专项债较2024年增加5000亿元至4.4万亿元，政府债供给显著增加，短期可能推升债券市场供给压力。货币政策方面维持宽松基调，政府工作报告重提“适时降准降息”，强调结构性工具创新，预计后续流动性环境仍将保持充裕，但需关注降息空间受限（如银行净息差压力和汇率约束）可能带来的资金面扰动。

短期内政策表述对债市利空有限，资金面边际改善和政策预期差可能带来交易机会。当前市场担忧3月份数据走弱及外部关税风险发酵，叠加政策“一次性给足”的表述，可能推动资金面阶段性宽松，建议关注短端利率债及高流动性信用品种的陡峭化曲线交易机会。

年内来看，尽管政府债供给放量，但央行维稳资金面的概率较高，且配置盘仍对利率上行形成缓冲，债市大概率维持震荡格局，短端确定性优于长端。另一方面，信贷需求恢复情况以及权益市场情绪变化将可能对利率中枢构成抬升压力，同时需关注CPI目标下调（2%）对实际通胀回升的引导作用。

风险提示：以上市场观点仅代表本材料制作之时公司结合当时市场行情做出的分析判断，不代表相关基金产品未来的长期实际投向。随着市场行情等因素变化，市场观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金投资范围与投资限制以基金合同载明为准。投资者在买入基金前请仔细阅读相关基金的基金合同、招募说明书等法律文件，基金有风险，投资须谨慎。