振东制药年报预告深度解读与后市研判
一、年报预告关键信息
振东制药发布的2024年业绩预告显示出较为严峻的经营状况，预计归母净利润亏损11.5亿元至13.5亿元 ，扣非净利润亏损5.7亿元至7.9亿元，亏损额远超去年同期。从过往业绩数据来看，2022年和2023年公司业绩已出现大幅下滑，2022年营业收入37.29亿元，同比下降26.80%；2023年营业收入36.26亿元，同比下降2.75% ，此次预告表明业绩下滑趋势在2024年进一步加剧。
二、业绩亏损原因深度剖析
1. 信托产品风险：孙公司井冈山振东盛铭投资有限公司持有的“长安宁·旷通公司信托贷款集合资金信托计划”部分逾期未收回，基于谨慎性原则，该信托资产估值变化形成报告期内公允价值变动损失。这反映出公司在投资决策和风险管理方面存在一定的不足，未能有效把控信托产品的潜在风险，导致资产减值，对业绩产生了较大的负面影响。
2. 仲裁纠纷与款项计提：报告期内北京朗迪制药有限公司同公司产生仲裁纠纷，公司计提部分预计负债。同时，由于纠纷，公司对朗迪制药的预付款及应收款项预计无法收回，基于谨慎性原则，对此全额计提减值准备。这一事件不仅涉及到资金的损失，还反映出公司在合作关系管理和合同执行方面可能存在漏洞，未能妥善处理好与朗迪制药的业务往来和纠纷，进而拖累业绩。
3. 主营业务困境：主营业务受行业政策和市场环境等因素影响，公司部分产品销量或价格下滑，导致该部分产品贡献的利润下滑。医保控费、国家集采等政策持续压缩产品的利润空间，市场竞争愈发激烈，公司产品的市场份额受到挤压。公司对预估可能发生资产减值损失的相关存货计提减值准备，进一步加重了业绩负担，凸显出公司在应对行业变化、优化产品结构和提升市场竞争力方面面临挑战。
4. 非经常性损益波动：2024年预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响约为 -56,000至 -58,000万元，主要为信托资产公允价值变动、计提朗迪仲裁事项预计负债、政府补助和理财收益等项目影响。与上年同期非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额7,208万元相比，波动巨大，说明公司业绩受非经常性因素影响不稳定 ，难以形成稳定的盈利支撑。
三、后市研判
（一）短期困境与挑战
1. 业绩压力持续：基于目前的业绩预告，短期内公司业绩扭亏压力巨大。市场对公司的信心可能受到冲击，股价或许会面临下行压力。公司需要尽快解决信托产品逾期和仲裁纠纷问题，减少损失，稳定业绩预期。
2. 资金流动性风险：信托产品逾期、仲裁纠纷涉及的资金问题，以及业绩亏损可能导致公司资金流动性紧张，影响公司正常的生产运营和研发投入，制约公司短期发展。
（二）长期发展机遇与策略
1. 创新药研发推动：公司在创新药研发上有诸多布局，如中药1.1类新药“星蒌承气颗粒”获得国家药监局《药物临床试验批准通知书》，同意开展用于急性缺血性脑卒中的临床试验。乳酸杆菌胶囊进入临床Ⅲ期，抗胃癌新药安喹利司推进到临床Ⅰ期，拉洛他赛脂质微球注射液完成Ⅰ期临床试验等。这些创新药研发项目若能取得成功并顺利上市，将丰富公司产品线，提升公司在相关治疗领域的市场份额，为公司带来新的利润增长点，成为公司长期发展的重要动力 。
2. 产品结构优化：加大对核心产品如达霏欣米诺地尔搽剂等的品牌建设和市场推广力度，进一步提升其市场占有率和盈利能力。逐步降低受集采和政策影响较大产品的业务占比，优化产品结构，提高整体业务的抗风险能力。
3. 加强风险管理：吸取信托产品逾期的教训，完善投资决策机制和风险评估体系，提高风险管控能力。加强合同管理和合作方关系维护，避免类似仲裁纠纷再次发生，确保公司经营活动的稳定性。
4.拥有百万亩规模的中药材基地：
- 基地规模：截至2024年，振东集团已在全国建立了200多个共116.8万亩中药材规范化种植（GAP）基地。
- 种植品种：以党参、连翘、黄芩、黄芪、柴胡等品种为主，其中道地药材“高品质恒山黄芪、潞党参、北柴胡生态种植示范研究”还被列入了国家科技部“中医药现代化研究重点专项”。
- 地理分布：基地覆盖全国16个省区，其中在山西省平顺县，依托当地的国家现代农业产业园，立足上党党参、连翘等道地药材资源禀赋，建设高标准的中药材种植基地。
- 经营模式：确立了“政府+公司+农业合作社+农户”的现代化经营模式，由政府引导，农民或合作社出土地、出劳力，企业出资金、出技术，实现农户增收与企业中药材品质保障的共赢。
- 产业链覆盖：形成集中药材种植、初加工、仓储、精深加工等于一体的高品质中药材全产业链发展平台，从育种育苗、种植、采收、初加工、仓储、炮制、精深加工等全产业链保证产品质量。
- 质量保障：自主研发创建了中药材全程可追溯系统，消费者通过扫描二维码，可查看中药材从种植到销售各环节的详实数据，保证了产品的透明化、标准化。
总体而言，振东制药当前面临较大的业绩困境，但长期来看，若能充分利用研发优势，优化产品结构，加强风险管理，仍有机会实现业绩的反转和可持续发展 。投资者需密切关注公司在解决当前问题和推进长期发展策略方面的进展。
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